Если вы работаете с ВДО — рано или поздно этот день всё равно настанет. Вы открываете терминал — а купон не пришёл, котировки просели, эмитент молчит.
Без паники. (может надо было капсолоком написать? 😄)
Для рынка ВДО это не конец света, а рабочая ситуация. Дефолт эмитента ВДО - это постоянный(!) спутник ВДО инвестора.
Если портфель собран правильно — с нормальной диверсификацией по эмитентам и без «котлечу любимую ВДОшку» — то повышенные купоны по остальным бумагам перекроют потери от одного дефолта.
В итоге вы всё равно выйдете в плюс относительно обычных ОФЗ.
Именно ради этой премии мы вообще лезем в ВДО — иначе зачем всё это?
Поэтому главное — не делать резких движений, а действовать по плану.
1️⃣ Получите информацию.
Сначала наступает технический дефолт — эмитент просто не успевает заплатить в срок.
И вот тут важно разобраться, что именно происходит.
Может, деньги есть, но платёж задержался на пару дней.
Может, временный кассовый разрыв — сейчас пусто, но скоро поступления, и всё погасится.
А может, налоговая заблокировала счета, и компания ждёт разблокировки — формально дефолт, но ресурсы есть.
Вариантов масса.
От «слегка опоздал» — до «всё, game over: бизнеса больше нет и платить нечем».
Попробуйте связаться с эмитентом и представителем владельцев облигаций (ПВО). Если дефолт «технический». То в этих случаях обязательства часто исполняются в течение нескольких дней.
После этого цена облигации обычно отскакивает.
В этот момент разумно выйти — даже с небольшим убытком. Нулевая толерантность к дефолтам — лучшая профилактика больших потерь в будущем. Мини волна дефолтов, о которой писал в начале месяца, для некоторых эмитентов история не первая.
2️⃣ Эмитент молчит? Это плохой знак.
Если эмитент уходит в игнор и не выходит на связь — это звоночек, и явно не из приятных.
Между техническим дефолтом (моментом, когда начинается отсчёт) и дефолтом есть две недели (десять рабочих дней), в течение которых компания может всё же расплатиться.
Если не расплатилась — дефолт становится фактом, и дальше уже возможны судебные процедуры по банкротству. Этим обычно занимаются крупные игроки, а нам, мелким частным инвесторам (с суммами до миллиона рублей в одного эмитента) важно другое: во время тех дефолта торги бумагами чаще всего продолжаются. И это шанс выйти по рыночной цене.
Да, обычно такие истории падают до 30–50% номинала. Да, неприятно, но получить обратно хотя бы половину — уже неплохой результат.
Если портфель собран правильно и на одного эмитента приходится не более 3–5%, то общий урон составит всего 1,5–2,5% от портфеля. А повышенные купоны, которые дают сейчас +5% к ОФЗ, такие потери компенсируют.
3️⃣ Главное — быть готовым.
Ещё раз, главное: если портфель (и инвестор) подготовлены, то дефолт одной бумаги не разрушит стратегию и не вымотает вам нервы. Да это неприятно, но не смертельно.
4️⃣ Есть ли альтернатива?
Если случился Game Over — технический дефолт перешёл в полноценный, а потом и в банкротство — начинается не самая приятная история.
Дальше идут:
реструктуризация долга, переговоры с ПВО, изменение условий займа, коллективные иски, индивидуальные суды.
Все эти процессы — долгие, дорогие и малопредсказуемые.
Ради чего? Чтобы, в лучшем случае, вернуть ещё половину? А может — вообще ничего.
И всё это растянется минимум на месяцы. А если и чек небольшой, то вообще смысл теряется. Тем более когда есть возможность пристроить половину во время первых дней тех дефолта под хороший процент.
Так что всё упирается в три вещи:
(1) отбор бумаг до, (2) понимание ситуации во время и (3) здравый расчёт после.
Тогда подобные события будут для вас не катастрофой, а просто рабочим эпизодом.
Максимум — лёгкое раздражение, но не сопли и слёзы которые регулярно вижу в ветках эмитентов где риск ВДО реализовался.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
