Недавно составил финансовую модель по Циан, позавчера вышел отчет, сверил результаты с прогнозами – модель работает хорошо. Циан теперь покрываю аналитикой и по нему тоже будут обзоры для вас.
✔️ Выручка Циан 2 кв. 2026 = 4,43 млрд руб. (+22,85% г/г)
✔️ Прибыль Циан 2 кв. 2026 = 1,04 млрд руб. (+31,65% г/г)
Прибыль растет быстрее выручки на фоне качественной работы с расходами (общие расходы во 2 кв. всего +7,2%).
✔️ FCF Циан 2 кв. 2026 = 1,47 млрд руб. (+12,3%), в прошлом году были изменения в оборотном капитале, скор. FCF выше на 79% г/г. При этом, я сомневаюсь, что FCF может быть настолько выше прибыли устойчиво.
❗️Мой годовой прогноз по прибыли Циан = 4,2 млрд руб.
🌐 Байбек
Компания объявила и проводит байбек, начиная с 15 июля 2026 года.
Сумма байбека = 4 млрд руб., срок программы – год.
За месяц действия программы (по 18.08.26) выкупили 1 076 520 бумаг на 0,65 млрд руб. или 16,3% от общей суммы.
💸 Дивиденды
Компания платит дивиденды. Во 2 квартале выплатили 53 руб. дивидендов (часть дивидендов за прошлые периоды).
Циан может направлять на дивиденды всю прибыль — это +-54 руб. на 1 акцию за 2026 год или доходность 8,4%.
Нюанс тут в том, что компания параллельно проводит байбек, и поэтому деньги распределяются в два источника возврата капитала акционерам.
По итогам 1 пол. 2026 года у компании на счетах = 4,1 млрд руб., нюанс в том, что несмотря на хорошую прибыль и денежный поток, с учетом байбека, эта сумма у компании и останется на конец года (не вырастет).
❗️Сама компания закладывает, что до конца года выплатит дивидендами еще 30+ руб. на 1 акцию, на такую выплату денег хватит. И еще +-на 20-25 руб. останется на вторую выплату по моим расчетам по итогам года.
📊 Оценка
Ключевой вопрос при инвестициях в ЦИАН, на мой взгляд, это стоимость бизнеса. Качественная ли компания? Да. Растущая? Да. С хорошим корпоративным управлением, байбеком, дивидендами? Да. Стоит дешево? К сожалению, нет.
Циан оценивается в 12 прибылей 2026 года, в то время как наиболее похожий на него во всех отношениях Хедхантер стоит 6,5 прибылей. Разница почти в 2 раза!
И, на мой взгляд, Циан $CNRU оценен справедливо, а вот Хедхантер $HEAD может оцениваться дороже.
Итого: отчет Циан хороший, компания качественная, но оценка дорогая, поэтому я послежу за компанией со стороны.
Друзья, поставьте лайк, вам 1 секунда – мне приятно! 👍
