Этот сектор принято считать защитным, только вот наши ретейлеры падают даже быстрее рынка.
Дело в падающем спросе и растущих издержках, из-за чего новые точки уже не приносят прибыли. Плюс у каждого есть свои собственные проблемы — кто-то перегружен долгами, кто-то пострадал от хакеров, а кто-то просто проигрывает конкурентам.
Давайте пройдемся по отчетам ретейлеров и выясним, кто из них выглядит лучше других.
✅ Рост выручки. Тут мы видим тренд на замедление роста, т. к. продуктовая инфляция снижается. В 1 полугодии лучшая динамика у Ленты (+26%); остальные же сильно отстали — выручка Магнита выросла на 12,6%, ИКС 5 — на 10,5%, а ОКЕЙ — на 10,4%.
Среди аутсайдеров ВинЛаб (+7,2%), Фикс Прайс (+4,8%) и Хэндерсон (+3,6%).
✅ Рентабельность. Из-за роста издержек этот показатель практически у всех снизился. Лучше всех выглядит ОКЕЙ (9,6%), за которым идут Лента (6,1%), ИКС (5,6%) и Фикс Прайс (5,4%). Худшая марж-ть у Магнита (5,1%), хотя год назад было еще хуже (4,7%).
✅ LFL-трафик — важный параметр, показывающий изменение кол-ва покупателей. Тут у всех дела идут не очень — лидирует Лента (+1,5%), следом за ней идут ИКС (+1,2%) и ОКЕЙ (+1%). У Магнита трафик остался на том же уровне, а вот у Фикс Прайса рухнул на 5,8% (в 1 квартале).
ВинЛаб идет вне конкурса, т. к. из-за кибератаки динамика его трафика не показательна (+15% к 2024 году).
✅ Долг/EBITDA. Из-за проблем почти все нарастили этот показатель. Тут мы пойдем от обратного — тяжелее всего Магниту (2,9х), следом за ним идут Лента (1,4х), ИКС 5 (1,1х) и ВинЛаб (1х). У Фикс Прайса долг незначителен (0,3х), а ОКЕЙ вообще обходится без долгов.
Какие можно сделать выводы?
🥇 ИКС 5. Лидер сектора, хоть его показатели и стали хуже. Компания платит хорошие дивиденды, ради которых приходится увеличивать долг. Но уже скоро эта практика прекратится (из-за нагрузки).
🥈 Лента. Растет за счет M&A-сделок, но последние покупки выглядят сомнительно. Отсюда снижение маржи и ухудшение трафика; в то же время долг достиг не очень комфортных уровней.
🥉 Магнит. Что-то с ним явно не так, раз он проигрывает конкурентам и по марже, и по трафику. Так же у компании огромный долг, что ведет к большим процентным расходам (отсюда и убыток за полугодие).
🔸 ОКЕЙ. После продажи гипермаркетов вышла на плато, но о развитии речи не идет. Единственный плюс — это отсутствие долга, что дает компании пространство для маневров.
🔸 Фикс Прайс. Показатели слегка выросли, но это объясняется эффектом низкой базы. По факту компания не растет, направляя деньги не в развитие, а на дивиденды (которые будут снижаться).
🔸 ВинЛаб. Пока без оценки, т. к. ему еще нужно оправиться от кибератаки. Видимо, поэтому и выход на IPO пришлось отложить.
