Пока весь рынок затаил дыхание, обсуждая геополитику и мирные переговоры, рейтинговые агентства работали без выходных. Они безжалостно препарировали эмитентов, и результаты пугают. Высокие ставки продолжают собирать свою жатву в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО).
💀 ДЕФОЛТЫ — Клуб упавших ножей
СибАвтоТранс ( $RU000A107KV4 ). НРА влепило суровую букву D. Техдефолт зафиксирован еще 17 апреля 2026 года. Это нишевый подрядчик (стройки для нефтегаза в ЯНАО и ХМАО) с очень узкой базой клиентов. Как только случается сбой с дебиторкой, такие компании ломаются первыми.
АгроДом ( $RU000A10B5M6 ). АКРА снизило рейтинг до D (не выплачен купон и часть номинала). Это зерновой трейдер с оборотом 44 тыс. тонн в 2025 году. Проблема в том, что это чистая торговля без собственного производства — максимальная уязвимость к кассовым разрывам.
Роял Капитал ( $RU000A10CN47 $RU000A106JC8 $RU000A1079H9 ). НРА уронило рейтинг до C («под наблюдением»), но по факту это техдефолт. Эмитент сдавал легковые авто в лизинг дилерам. Внимание: выпуск зарегистрирован 27.08.2025, и уже дефолт! Это просто финансовый спидран и личный рекорд скорости на рынке.
📉 ПОНИЖЕНИЯ — Зона турбулентности
Сэтл Групп $RU000A10B8M0 $RU000A10EK06 . АКРА срезало рейтинг с A до A- (прогноз улучшен на «стабильный»). Крупнейший застройщик Северо-Запада (портфель 1,5 млн кв. м). Причина в цифрах: FFO к процентным платежам за 2023–2028 гг. — всего 3,6х. Скорректированный долг/FFO — 1,6х, а FCF в 2025 отрицательный. «Стабильный» прогноз означает, что дно нащупано, но взлет будет небыстрым.
Новотранс. НКР опустило с AA до AA-. У железнодорожного холдинга выросла долговая нагрузка и упала рентабельность. Слетать сразу с рейтинга AA — сигнал крайне серьезный.
Урожай. АКРА рубануло с BB- до CCC (статус «под наблюдением» продлен). Саратовский зерновик (110 тыс. га) попал в идеальный шторм из-за неурожая. Долг/FFO улетел в космос: 9,8х в 2025 году против 2,9х в 2024-м (рост в 3,4 раза!). При этом 80% долга нужно гасить в 2026–2027 гг. В июле 2026 года предстоит погашение на 200 млн руб., а денег и кредитных лимитов нет. Это ярко-алый флаг. $RU000A108U49
👀 ПОД НАБЛЮДЕНИЕМ И ПОЗИТИВ
ППК РЭО (Эксперт РА, А+). Госструктура под наблюдением из-за «рисков корпоративного управления» — редкость, потому и напрягает.
Кириллица + Оил Ресурс (НРА, BBB-). Агентство запросило доп. информацию по отчетности за 2025 год (>95% выручки группы на дочке). $RU000A10DB16 $RU000A10C8H9
Делимобиль (АКРА, BBB+). Сняли статус «под наблюдением». Парк 27 тыс. машин. Попали в белые списки Минцифры и договорились с банком ВТБ о рефинансе долга 2026 года. Выдыхаем. $DELI
АСВ $RU000A106RB3 (НРА, BB+) и Аквилон-Лизинг (АКРА, BBB-). АСВ нарастило прибыль на 37%, ROE ~40%, капитал +68%. У Аквилона нулевая просрочка на 31.12.2025 и ПДК = 21,96%. Тихие, здоровые истории.
👇 Три дефолта за неделю — это уже статистика, а не случайность. Подписывайтесь на мой профиль! Здесь я регулярно публикую интересные разборы рынка и делюсь полезной аналитикой, которая помогает инвестировать грамотно и без розовых очков. 🤝
