Кто такой Аэрофлот
Это наш главный авиаперевозчик.
Государству ринадлежит 73,8% акций. Компания возит почти 42% всех пассажиров в России.
За 2025 год перевезли 55,3 млн человек. Самолёты забиты под завязку — занятость кресел 90,2% (это рекорд).
Выручка выросла на 5,3%. Вроде всё хорошо. Но давайте копать глубже.
Финансы:
В новостях писали: чистая прибыль 105,5 млрд рублей (+91%!). Красота?
Не совсем.
Оказывается, 110 млрд из этой прибыли — бумажные. То есть не живые деньги, а эффект от переоценки валюты и страховые выплаты за иностранные самолёты.
Если убрать эти разовые штуки, реальная прибыль — всего 22,6 млрд. И она рухнула на 65% по сравнению с прошлым годом.
Почему так
• Зарплаты выросли — кадровый голод, людей не хватает
• Аэропорты подняли сборы — везде ремонты
• Ремонт самолётов дорожает
• Государство урезало топливные выплаты (демпфер)
Долги: что поменялось
Аэрофлот выкупил свои самолёты у иностранных лизинговых компаний (помните, они за границей были?). Чтобы это сделать, пришлось брать кредиты и выпускать облигации.
В итоге:
Долг по лизингу упал на 33%
Зато банковский и облигационный долг вырос в 3,7 раза — до 167 млрд рублей
В 2025 году компания заняла 75 млрд через облигации с плавающим купоном. А ставки сейчас высокие — обслуживать этот долг будет больно.
Облигации: безопасно?
В июне 2026 года Аэрофлоту нужно погасить облигаций на 24,65 млрд рублей.
Вопрос: деньги есть?
Ответ: да, вагон.
У компании на счетах 73,9 млрд кэша и ещё 437,2 млрд невыбранных кредитных линий от госбанков. Итого больше 500 млрд ликвидности.
Дефолт исключён. Рейтинги подтверждены — AA.
Вывод: облигации Аэрофлота — надёжная консервативная история.
Акции: что с ними
Сейчас акция стоит около 51 рубля. За год потеряли 30%.
Проблемы:
Свободных денег нет (операционка не покрывает расходы)
Дивиденды под вопросом
Дивиденды: по политике компания может платить 25–50% от чистой прибыли. Но из-за разницы между бумажной и реальной прибылью никто точно не знает, сколько дадут.
Прогнозы от 2,5 до 6,5 рубля на акцию. Если дадут по максимуму — доходность до 12%. Но это если.
Что говорят аналитики:
ПСБ — 70 руб.
Финам — 64,8 руб.
Сбер — 63 руб.
БКС — 56 руб.
Потенциал есть, но риск высокий.
Мой комментарий
Аэрофлот сейчас — это две разные истории.
Облигации — огонь. Надёжно, ликвидность огромная, рейтинг высокий. Если нужно сохранить деньги — можно брать.
Акции — сложная история. Компания зажата между ростом расходов и долговой нагрузкой. Реальных денег мало, дивиденды — кот в мешке.
Покупать акции стоит только если: верите в щедрые дивиденды от государства готовы ждать 5+ лет, пока импортозамещение заработает
#Аэрофлот #Акции #Облигации #Инвестиции