Ссылка на 1 часть обзора
Ссылка на 2 часть обзора
🔴 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 6,150 млрд (+8,9% с начала года (+11,9% кв/кв) / доля краткосрочного долга 85% (5,229 млрд) против 81,8% (4,620 млрд) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 4,65 (на конец 1кв2026г – 4,19 / 2025г – 4,15) – соотношение растет, заемного капитала очень много ❗️
3️⃣ Кредиторская задолженность -14,7% (1,936 млрд / -8,5% кв/кв)
4️⃣ Данные НРА неактуальны на момент отчета
5️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 4,71 (на конец 1кв2026 – 4,06 / 2025г – 3,64)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
➖ Долговая высокая и продолжает расти ❗️
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,03 (на конец 1кв2026 – 1,12 / 2025г – 1,5)
➖ Процентная нагрузка высокая и продолжает расти ❗️
🕒 Погашения до конца 1п2026г:
1️⃣ Облигации:
➖ 2 амортизации (август, ноябрь) по облигации ПИР 1P1 RU000A107WF2 на 18,75 млн. Итого: 37,5 млн (в августе уже погасили ✅)
➖ Амортизации (декабрь) по облигации ПИР 1P3 RU000A10BP87 на 25 млн
2️⃣ Кредиты (данные приведено из РСБУ за 2025г были актуализированы на конец 1п2026г):
➖ Погашение кредита в СИТИ ИНВЕСТ БАНК АО на 404,7 млн рублей (сам кредит в юанях) до 30.10.26
➖ Погашение кредита в ПАО СБЕРБАНК на 500 млн рублей до 09.12.26
ЦФА эмитент не размещал. На эфире прозвучали слова, что долг на момент эфира был уже 5,8 млрд. Я думаю кредиты погасят/перекредитуются, а в облигациях ничего серьезного не предвидится в 2026г. А вот в 2027г начинаются ежемесячные амортизации по 3-ему и 4-ому выпускам, квартальные по 5-ому и 6-ому выпускам, гасится 1-ый выпуск. С учетом высоких ставок, давление на ликвидность будет существенным.
🤔 Итоговое мнение. Прослушав эфир мне стало спокойнее. Смотришь отчет, а там рост долга, отрицательный ОДП, снижение выручки и налоговые задолженности, а потом на эфире всему находят объяснение. Но нужно мыслить объективно. Плюсы тоже есть: рост объема продаж и доли компании на своем рынке, банки продолжают активно работать с компанией. Я для себя решил, что если компания исполнит или приблизится к своему прогнозу на 2026г, то бумаги продолжу держать. Если нет, то продам все ввиду высоких рисков и волатильности. Свою долю ПИР увеличил с 2,2% до 4,4% на моменте глубокой коррекции. Верну обратно, как только все отрастет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Разобрал на этой неделе: РСБУ Роделен за 1п2026г, РСБУ Серигевское за 1п2026г
Разборы прошлой недели можно увидеть тут
