Сложные времена требуют сложны решений, но главное, что такие решения принимаются, хоть и не всегда своевременно. Продолжаем разбирать отчеты отечественных IT компаний и сегодня поговорим про бизнес Аренадаты.
☝️ Признавать свои ошибки — полезно, а иногда даже приятно, если реальность подкидывает позитивные сюрпризы!
🔥 Так получилось в истории с Аренадатой. После слабого отчета за 9 месяцев, я усомнился в достижимости гайденса (+20-30% по выручке). Однако, с фактами не поспоришь. За 25 год выручка прибавила 46% г/г, переплюнув все ожидания!
🗓 Фактор сезонности действительно сыграл свою роль: 78% всей выручки пришлось на 4 квартал. При таком раскладе, анализ отчетности 1-3 кварталов теряет практический смысл! Возьмем это на заметку.
📈 Учитывая все трудности прошедшего года, отчет вышел более чем достойным. Скорректированная OIBDA прибавила 44% г/г, а NIC (скорректированная ЧП) увеличился на 26%. Чистый долг остался отрицательным, что поддерживает устойчивость.
📢 Приведу некоторые комментарии менеджмента
«В числе основных приоритетов 2026 года мы выделяем сохранение высокого уровня маржинальности по OIBDAC и NIC за счет повышения внутренней эффективности, а также дальнейшее увеличение количества клиентов, в том числе благодаря заключению альянсов и партнерств. Более того, мы намерены следовать опубликованной дивидендной политике и направлять на выплаты дивидендов не менее 50% от скорректированной чистой прибыли (NIC).»
Ну что ж, неплохо, будем надеяться, что данные цели будут достигнуты.
«Принимая во внимание сохраняющуюся неопределенность в скорости реализации технологических проектов нашими клиентами, текущую макроэкономическую ситуацию и характерный для Группы сезонный фактор бизнеса, Компания прогнозирует рост выручки на 20-40% в 2026 году. Данный прогноз будет уточнен по итогам 1 полугодия 2026 года.»
👆После этого отчета веры словам менеджмента стало больше, но это не означает, что все сказанное нужно принимать за чистую монету. Реальность постоянно вносит коррективы: 26 год пока, мягко говоря, не самый удачный с точки зрения роста экономики, а налоговые и регуляторные риски никуда не ушли.
🧮 Свериться с новым прогнозом нам еще предстоит. А пока можно прикинуть оценку и ожидания по дивидендам. Аренадата стоит 7,8 годовых NIC, что ориентирует нас на 6,5% дивидендной доходности. Если компания сохранит маржинальность, то форвардная доходность за 26 год может достигнуть 8-10%.
📌 Дешево это или нет? Однозначно сказать сложно. Перегретым пузырем историю не назовешь, но для уверенного набора позиции хотелось бы большего дисконта с учетом всех рисков. Пока продолжаю наблюдать со стороны.
$DATA
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
