Вчера в НАСФП обсуждали «облигационный» вопрос с командой УК «Герои». Встреча, после которой многие участники скорректируют свои облигационные портфели.
Коллеги сейчас на вершине: их облигационный фонд занял 1 место в рэнкинге Investfunds, дав доходность более 40% за прошлый год. И дело не в удаче, а в конструкции.
Обсуждали три важные вещи:
1. Кредитный риск
В период высоких ставок нужно внимательно следить за кредитным риском: на рынке наверняка будут новые дефолты. Если при снижении ставок потенциал роста у ОФЗ и корпоративной облигации почти одинаковый, то есть ли смысл принимать больший риск? Или нужна существенная премия за риск, но включать высокодоходные бумаги в портфель лучше дозированно.
2. Стратегия «Штанга» 2.0.
Классика «штанги» — это короткие + длинные бумаги. У «Героев» — своя версия:
— Длинные бумаги (ловим снижение ставки).
— Флоатеры (если ставка встанет).
Итого: портфель зарабатывает и при падении ставки, и в паузе.
3. Что с ключевой ставкой?
Завтра заседание ЦБ. Конечно, интересно, снизят ставку или нет. Но важнее то, как регулятор оценит инфляцию января.
🔹 Это краткосрочный эффект от повышения налогов — ждем относительно быстрого снижения ставки, длинные ОФЗ могут дать хороший рост.
🔹 Остается риск разгона инфляции — ставка будет высокой дольше, риск рецессии вырастет, облигации будут топтаться на месте.
Высокая ставка душит экономику. Банку России нужно принимать очень точные решения, чтобы с одной стороны не допустить роста цен, но, с другой стороны, не допустить рецессии в экономике.
Вывод встречи:
Да, облигационный портфель в этом году может дать доходность заметно выше доходности по депозитам. Но потребует намного более внимательного отношения.
Спасибо Ивану Белову и Сергею Пирогову за откровенную беседу!
