Сегодня продолжаем смотреть на компанию в фокусе отчетности. Давайте переведем эти цифры на понятный язык:
📌Выручка +16,5% — это очень хороший темп для сетевой компании. Ленэнерго не $OZON и не $PRMD, тут никто не ждет роста на 50–70% в год. Сетевики растут через тарифы, объем передачи, техприсоединение и развитие региона. Поэтому для инфраструктурного бизнеса очень достойный результат.
📌EBITDA 77,6 млрд руб. при выручке 142,9 млрд руб. , EBITDA margin 54%. Для сравнения: у $X5 этот показатель около 9%, у Промомеда — около 40%. Но впадать в эйфорию рано: сам по себе бизнес капиталоемкий, с большими амортизационными расходами и инвестиционной программой, поэтому даже такая высокая EBITDA не означает, что все эти деньги раздадут акционерам.
📌Чистая прибыль 35 млрд руб. — главный показатель для дивидендов.
❗️Теперь главное — дивиденды ( и заодно — почему вам не имеет смысла покупать обычные акции). По уставу дивиденд по привилегированным акциям устанавливается в размере 10% чистой прибыли общества по РСБУ, распределенной на эти привилегированные акции
По итогам 2025 года утверждены дивы: 36,7247 руб. на $LSNGP и 0,5379 руб. на $LSNG . Это означает , что доходность по префам составила примерно 9,6%, по обычке — около 3,6%.(это вам не Сбер $SBER , у которого разница в дивдоходности между двумя типами акций минимальная). $LSNGP и $LSNG— это фактически две разные инвестиционные истории. Обычка больше про контроль и участие в капитале. Префы — про дивидендную формулу и денежный поток.
Теперь про мультипликаторы -просто и доступно ( а заодно и сравним с другими компаниями Мосбиржи).
• 🔹P/E =4,5х. P/E показывает, за сколько годовых прибылей рынок оценивает компанию. У Ленэнерго это примерно 4,5 годовых прибыли. Рынок оценивает бизнес дешево по отношению к его текущей прибыли. Для сравнения: у X5 форвардный P/E на 2025 год около 6,8х, у Промомеда 12 — быстрорастущая фарма торгуется дороже.
• 🔹EV/EBITDA 1,7х. Это еще более интересный показатель: во сколько годовых операционных прибылей рынок оценивает весь бизнес с учетом долга и денег на счетах. 1,7х- Это очень низко. Для сравнения: X5 оценивается примерно в 3–4 EV/EBITDA, Ozon по итогам 2025 года — около 7,5, Промомед — около 7.
❓Почему так дешево? Потому что рынок не дает сетевикам высокие мультипликаторы. Это понятно: тарифное регулирование, государственный контроль, ограниченный рост, высокий CAPEX и риск, что прибыль не вся уйдет акционерам.
• 🔹ND/EBITDA — отрицательный чистый долг . Это просто мед для ушей инвестора - значит, что финансов у компании больше, чем процентных обязательств. Ленэнерго не является заложником банков и высоких ставок. Очень редкая сейчас картинка. Для сравнения: у Сегежи $SGZH 300х (согласна, пример экстремальный, но тем не менее и такое бывает)
• 🔹P/S — около 1. Price-to-Sell (или цена к выручке) показывает, сколько рынок платит за 1 рубль выручки. Для Ленэнерго это примерно около одной годовой выручки. Для инфраструктурного бизнеса с высокой EBITDA-маржой это выглядит умеренно. У X5 P/S обычно ниже из-за огромной выручки и низкой маржи ритейла. У Промомеда P/S выше, потому что фарма растет быстрее и имеет более высокую прибыльность.
• 🔹ROE — ориентировочно 12–13%. Это доходность капитала: сколько чистой прибыли компания зарабатывает на собственный капитал. Для сетевого бизнеса это нормальный уровень. Не ниже уровня банковских вкладов, по крайней мере.
👍Что мне нравится в отчете:
1. Рост выручки выше инфляции. Для сетевой компании +16,5% — очень прилично.
2. Очень высокая EBITDA-маржа. Бизнес операционно эффективен.
3. Сильный рост чистой прибыли. По РСБУ +42%, а это напрямую важно для префов.
4. Комфортный баланс. Отрицательный чистый долг — редкость и большой плюс.
5. Понятный дивидендный кейс.
Завтра закончим разговор разбором преимуществ и рисков компании. Ждите)
#аналитика #разбор #энергетика #новичкам
