Безработица в России сохраняется на рекордно низком уровне уже три месяца подряд. По данным Росстата, безработица в июле составила 2,2%, как и в июне и в мае. С одной стороны, это же вроде победа, и можно декларировать успехи российской экономики, но на самом деле это очень серьезная проблема.
Низкая безработица провоцирует инфляцию.
Напомню, что низкая безработица, или, более научно, жесткость условий на рынке труда, в 2024 году была чуть ли не основной причиной взлета инфляции, что привело к повышению ключевой ставки до 21%. В условиях, когда экономика стремительно росла, работодатели конкурировали на рынке труда, переманивая специалистов более высокой зарплатой. В итоге зарплаты росли быстрее, чем производительность труда. У населения появлялась дополнительная денежная масса, которая была направлена на потребление. В связи с этим цены на товары и услуги стремительно росли.
Рост зарплат продолжается.
Сейчас картина вроде как улучшается, инфляция замедляется, и ключевая ставка снижается. Но я вижу тревожные сигналы. Росстат фиксирует продолжение роста зарплат на высоком уровне 15%, об этом читайте в этом посте . Это значит, что денежная масса у населения продолжает расти, и если в первой половине года все больше людей размещали средства на вкладах, снимая излишний спрос в экономике, то теперь депозиты не прирастают, об этом я писал в этом посте .
Как следствие, мы видим, что розничная торговля в июле снова продемонстрировала рост. Это очень важный сектор экономики, который помогает нам понять спрос со стороны населения. Т.е. снижающиеся ставки по вкладам провоцируют переток денежных средств в альтернативные инструменты (рынок облигаций). Но, судя по данным со стороны розничной торговли, спрос со стороны населения снова оживает.
И все бы ничего, но это все происходит на фоне рекордно низкой безработицы и роста зарплат. Картина чем-то напоминает второе полугодие 2024-го, именно по этим же причинам у нас подскочила инфляция.
Ключевую ставку могут снижать медленнее.
В таких условиях у меня вопрос, как же ЦБ будет лавировать между торможением экономики и сдерживанием инфляции. Как я писал ранее, на мой взгляд, ЦБ может поумерить свой пыл по снижению ключевой ставки. И если ситуация на рынке труда не будет кардинально меняться, то, возможно, мы увидим более медленное снижение ключевой ставки. Именно на этих опасениях мы видим коррекцию на рынке облигаций, а также негативную динамику в акциях.
