Лизинговая «дочка» системно значимого банка переживает идеальный шторм. Разбираем отчетность за 1П 2025 и обозреваем новые выпуски облигаций.
❓ Что в отчете? (Спойлер: больно)
Отчетность за полгода пугает неподготовленного инвестора. Реализовались процентный и кредитный риски:
⚫️ Обвал прибыли: Чистая прибыль рухнула на 96,5% (39 млн руб. против 1,13 млрд годом ранее). Основная причина — резкий рост процентных расходов, который опережает переоценку лизингового портфеля.
⚫️ Долговая нагрузка: Чистый долг / EBITDA улетел в космос — ~12х. Обслуживание долга съедает всю операционную прибыль.
⚫️ Плохие долги (NPL): Объем дефолтных активов вырос почти в 4 раза — до 6 млрд руб. Компания активно изымает технику (склад изъятого имущества — 5.5 млрд руб.), но продажа идет медленно из-за охлаждения рынка автотранспорта.
🤔 Почему всё равно можно рассмотреть к покупке?
Если бизнес так страдает, зачем нам их облигации?
✅ Фактор «Мамы»: Эмитент — 100% дочка ПАО «Совкомбанк». Банк уже влил 3 млрд руб. в капитал и держит открытые кредитные линии. Дефолт дочки = репутационный удар по системно значимому банку, чего они не допустят.
✅ Доказанная ликвидность (Важно!): Даже в сложный период (июль-август 2025) компания спокойно прошла оферты и досрочные погашения по выпускам БО-07 и БО-08, выкупив бумаги по 100% номинала. Деньги в компании есть.
✅ Выпуклость: Длинные бумаги с высоким купоном сильнее всего растут в цене при снижении ставок. Если ЦБ опустит ставку до 13% к концу 2026, тело облигации может дать неплохой курсовой рост тела облигации.
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Совкомбанк Лизинг-БО-П17 / Совкомбанк Лизинг-БО-П18
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: через 3 года
Купон: 16,5% (YTM 17,81%) / КС +350 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 12 декабря 2025 года
Размещение: 17 декабря 2025 года
⚠️ Риски (Обязательно к прочтению)
⚫️ Операционная убыточность: Без поддержки акционера бизнес сейчас генерирует убыток.
⚫️ Склад техники: 5.5 млрд руб. заморожено в изъятых грузовиках и спецтехнике. Скорость их реализации — ключевой фактор восстановления денежного потока.
⚫️ Реорганизация: Идет слияние дочерних структур (присоединение компаний), что временно усложняет структуру баланса и управление издержками.
🤔 Что в итоге?
Совкомбанк Лизинг БО-П17 / БО-П18 — это ставка не на операционный успех лизинга, а на кредитное плечо Совкомбанка и разворот ДКП.
В целом, хорошее, крепкое размещение, которое можно рассмотреть к добавлению в портфель.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.