Если вы хотели начать новую жизнь с понедельника, то берите пример с Лукойла! Красный нефтяник решил не откладывать в долгий ящик и учел новые реалии уже в МСФО за 25 год.
✔️ Во-первых, списал в убыток (-1,667 трлн рублей) весь зарубежный бизнес. Естественно, это исказило итоговый результат чистой прибыли, на которую сейчас можно не смотреть.
Осталась ли надежда получить за списанные активы хоть какие-то реальные деньги? Вопрос открытый. Проблема в том, что даже успешная продажа зарубежных бизнесов не позволит распоряжаться деньгами до момента снятия санкций. По крайней мере, такова позиция американского регулятора OFAC.
«ЛУКОЙЛ подчеркивает, что не может оценить вероятность и параметры возможной продажи, отчуждения или передачи LUKOIL International, поскольку исход полностью зависит от решений Управления по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC).»
Поэтому, на месте инвесторов, я бы поступил как Лукойл и мысленно списал зарубежный сегмент под ноль. Надеяться можно на лучшее, но готовиться к худшему.
✔️ Помимо списания активов, Лукойл задним числом пересмотрел результат 24 года с учетом потери части бизнеса.
Сразу бросается в глаза снижение выручки с 8,6 до 4,4 трлн рублей. Может сложиться впечатление, что Лукойл потерял половину бизнеса, но это не совсем так. Дело в том, что значительную часть выручки генерировало низкомаржинальное трейдинговое подразделение Litasco. С его уходом, рентабельность "нового Лукойла" резко выросла.
❗️Гораздо интереснее, насколько пересмотрели EBITDA. Сравнив два отчета получаем, что EBITDA снизилась с 1,68 до 1,36 трлн рублей или же на 19%. Выходит, что оценка, сделанная через данные 21 года была примерно верна. Пятая часть бизнеса осталась за бортом и это уже реальная потеря.
💰 Радует, что в сложившейся ситуации Лукойл продолжает платить дивиденды. Доходность за 25 год к текущей цене выходит примерно 12,3%. Но это тоже зеркало заднего вида. Как вы помните, Лукойл с 26 года начинает новую жизнь.
📌 С одной стороны бизнес стал меньше. С другой, ситуация на Ближнем Востоке уже привела к тому, что рублевая цена за бочку Urals в марте выросла на 81% к февралю и 22% к марту прошлого года. А еще, продолжают действовать санкции + к ним добавились атаки на танкеры и порты. Предсказать в таких условиях, сколько дивидендов заплатит Лукойл за 26 год крайне сложно. Если грубо прикинуть на коленке, что пятая часть свободного денежного потока утрачена, а цена на нефть будет в среднем на 20% выше, то результат выйдет примерно на уровне прошлого года. Нужна ли вам идея с такими вводными - решайте сами. Свои действия с сектором нефтянки я подробно описал в клубе.
$LKOH
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
