Текущая конъюнктура на алмазном рынке непростая. Дисбаланс между спросом и предложением оказывает давление на цены, а санкционная риторика Запада, вкупе с проблемами в органном секторе в Индии, делают инвестиционную идею по АЛРОСе крайне сомнительной. Но давайте во всем разбираться на примере отчета компании за первое полугодие 2025 года.
💎 Итак, выручка от продаж за отчетный период упала на 25,2% до 134,3 млрд рублей. Причины падения я уже перечислил выше, а вот на ценах предлагаю остановиться подробнее. IDEX Diamond Index продолжает снижаться. За последний год падение составило еще порядка 9%, снизившись со 100 до 91 пункта, однако по прогнозам аналитиков, цены могут существенно подрасти к 2027 году.
💎 Аудиторско-консалтинговая компании Kept прогнозирует рост мировых цен на необработанные ювелирные алмазы со $125 за карат в 2024 году до $189 к 2027 году. К такой динамике может привести сокращение объемов добычи и исчерпание крупных месторождений, при одновременном ограничении предложения. Именно низкая база последних лет может драйвить цены в будущем.
А что сейчас?
Сейчас АЛРОСА впитывает негатив, сокращая выручку. Благо за полугодие сумела сократить косты. Так, себестоимость продаж снизилась на 16,9%, операционные расходы остались на уровне прошлого года. Наконец до нас добрались и средства от продажи доли Катоки в Анголе за 15,9 млрд рублей. Не сказал бы, что это позитивно для компании, ведь проект был весьма перспективен, но все же сумма приличная.
🇺🇸 Из позитивного можно отметить одобрение США некоторых сделок импорту алмазов по российской лицензии, однако разрешение OFAC едва ли сильно отразится на бизнесе АЛРОСА.
"Также компания отразила в отчетности прибыль от курсовых разниц в размере 22 млрд рублей. Все это позволило нарастить чистую прибыль за период на 10,9% до 40,6 ярдов."
Такая динамика могла бы позволить компании выплатить дивиденды за полугодие в размере 2,5-3 рубля на акцию, однако СД может сделать выбор в пользу отказа от выплаты с одновременным сокращением долга. Соотношение чистого долга к EBITDA составляет 1,2x, что довольно много для АЛРОСы. Вот и получаем неплохой отчет, но лишь за счет разовых доходов. Что касается долгосрочных перспектив, то они пока выглядят сомнительно.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
