IPO-лотерея: почему покупка акций на старте — это казино, а не инвестиция
Каждый раз, когда я вижу в ленте очередное «Успей зайти на IPO!», внутри что-то ёкает. Знакомо? Кажется, что прямо сейчас решается твоя финансовая судьба. А потом открываешь график через полгода — и хочется тихо закрыть приложение.
Давайте честно разберёмся, что стоит за красивой обёрткой.
Механика «проклятия победителя»
На этапе размещения акции достаются фондам и крупным игрокам — тем, у кого есть доступ к букбилдингу и аналитике. Розница чаще получает бумаги либо по остаточному принципу, либо уже в первый день торгов, когда цена взлетела на хайпе.
Парадокс: если крупные фонды обошли IPO стороной, а вам дали щедрую аллокацию — это повод насторожиться, а не радоваться. В классической модели «проклятия победителя» (Рок, 1986) неинформированные инвесторы систематически «выигрывают» размещения, которые информированные сочли неинтересными.
Цифры, от которых становится грустно
По данным ЦБ, в первый день после IPO в 2025 году котировки акций падали в среднем на 5,2% от цены размещения. Через месяц падение достигало 8,7%.
Анализ «Известий»: из 18 компаний, вышедших на биржу за последние два года, только пять удержали стоимость бумаг выше цены размещения. В среднем акции подешевевших организаций потеряли около 40%. «Кристалл» рухнул на 67%, «Всеинструменты.ру» — на 63%, «Диасофт» — на 62%.
По данным ЦБ, в размещениях 2024 года в минусе 10 из 15 бумаг. Минимальные потери инвесторов — почти четверть вложенной суммы, максимальные — две трети.
Почему так происходит?
— Ключевая ставка. В 2025 году она достигала 21% и держалась до середины года. В таких условиях люди предпочитали гарантированные депозиты, а не рискованные акции.
— Стартовая переоцененность. В котировки закладываются чрезмерно оптимистичные ожидания и агрессивный маркетинг. Через полгода ажиотаж спадает, а реальные показатели не догоняют цену.
— Лок-ап. Классический период — 180 дней. Когда он истекает, на рынок выходят новые объёмы бумаг, и цена не всегда это выдерживает.
— Эмоциональный пик. Розница получает доступ именно в момент максимального хайпа. Покупать на пике эмоций — не стратегия.
Что это значит для вас?
Если вы не участвуете в букбилдинге и не имеете доступа к институциональной аналитике до размещения, покупка акций в первый день торгов — это ставка на продолжение хайпа, а не инвестиция в фундаментальную стоимость бизнеса.
Разумная альтернатива — подождать 2–3 квартала после выхода на биржу. Компания успеет отчитаться, рынок — найти равновесную цену, эмоции — улечься. Да, вы можете упустить быстрый рост. Но статистика говорит, что чаще вы избежите быстрого падения.
Если всё же хочется участвовать — стоит обратить внимание на компании с низкой долговой нагрузкой, понятной дивидендной политикой и адекватной оценкой. И помнить: даже профессионалы ошибаются регулярно.
(Контраргумент для баланса: для инвесторов с высоким риск-аппетитом и горизонтом 3–5 лет отдельные истории успеха существуют. «Озон Фармацевтика» и «Аренадата» на волне хайпа прибавляли свыше 50% от цены размещения. Но это исключение, а не правило.)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
А вы участвовали в IPO за последние два года? Как результат — в плюс или в минус? Поделитесь в комментариях, интересно сравнить.