Финансовый сектор – это сектор в отличии от многих других секторов экономики, который продолжает генерить прибыль, и не удивительно, что инвестиционные фонды продолжают наращивать акции финсектора в своих портфелях. Но насколько отдельные эмитенты адекватно оцениваются рынком. Сейчас многие ставят на Сбер, и это понятно так как Сбер – это стабильная история.
Но если сравнить с аналогами в секторе, то картина, следующая… Не будем экстраполировать текущий первый квартал, а посмотрим в разрезе годовых прибылей 2025 года, приходящихся исключительно на акционеров компаний:
$SBER оценивается в P/E=4,1 при ROE=20,5%
$DOMRF оценивается в P/E=4,8 при ROE=18,8%
$T оценивается в P/E=4,5 при ROE=25%
В разрезе трёх ключевых игроков, у Т-Технологии сейчас более адекватная цена.
Напомню, что капитализация Т-Технологии ещё в марте 2024 года (момент объявления интеграции с Росбанком) была выше чем сейчас, хотя капитал тогда составлял 290 млрд руб, сейчас же текущий капитал на акционеров компании составляет 683 млрд руб.
Что это аномалия или рынок закладывает снижение рентабельности капитала ROE у Т-Технологий, или может акции ДОМРФ переоценивает рынок?
Если смотреть на прибыли первого квартала, то рост прибыли относительно аналогичного первого квартала прошлого года составляет:
Сбер на 16%
Т-Технологии на 16%
ДОМРФ на 82%
Вывод напрашивается следующий, рынок закладывает более высокие темпы роста прибылей у ДОМРФ нежели чем у Т-Технологии.
Но тем не менее, все эти три бумаги интересны в долгосрочном портфеле.
--------------------------
А что фонды?
Если смотреть консолидированный портфель по всем фондам, то предпочтение фонды отдают конечно Сберу с долей 8.5%, в портфеле фондов Т-Технологии занимаю 5%, ДОМРФ всего 0.7%. Такая низкая доля в портфелях фондов возможно объяснима тем, что ДОМРФ не входит в индекс голубых фишек.
В разрезе НЕТТО-потоков можно уверенно сказать, что фонды скинули в апреле акции Сбер на 2.4 млрд руб. И это максимальные продажи акций флагманского банка за последние полтора года, возможно просто немного разгружают портфель перекладывая в менее рисковые активы, об этом писал ранее.
