✍️События недели

28.09.2026г.

В сентябре на российском рынке формируется интересная картина: макроэкономические риски соседствуют с точечными возможностями для инвестора.

🔴Правительство приняло проект федерального бюджета на 2027-2029 годы.

Дефицит заложен на уровне порядка 2% ВВП ежегодно, базовая цена на нефть - $50 (при текущих $59).

Альтернативные сценарии

⚫️Базовый: продолжение конфликта на Ближнем Востоке и сохранение текущих санкционных ограничений.

⚫️Негативный: рост геополитической напряженности, резкое торможение ВВП и «адские санкции».

❓Куда смотреть инвестору

1️⃣Облигации: поезд тронулся Цикл ужесточения денежно-кредитной политики, вероятно, подходит к концу на фоне замедления инфляции. Это классический сигнал к покупке длинных бумаг.

⚫️Длинные ОФЗ: берем дюрацию от 5-7 лет. Если ЦБ начнет цикл снижения ставки, тело этих облигаций покажет максимальный рост.

⚫️Второй эшелон: облигации качественных компаний с доходностью +200-400 б.п. к кривой ОФЗ. Риск дефолтов в секторе остается управляемым, а премия за риск - привлекательной.

2️⃣ Акции: дивиденды и недооценка Советы директоров возвращаются к вопросу дивидендов.

⚫️Отдельные имена: на рынке есть точечные идеи. В первую очередь стоит смотреть на экспортеров, выигрывающих от слабого рубля, и квазизащитные истории (нефтегаз, телекомы, отдельные банки).

🍤Налоговые изменения - главный риск осени

⚫️Налог на сверхприбыль: под ударом может оказаться горно-металлургический комплекс (ГМК). Это риск для котировок сталевиков и угольщиков.

⚫️НДФЛ на пассивные доходы: обсуждается повышение или отмена льгот для купонов по облигациям и доходов по вкладам. Если инициативы пройдут, это снизит чистую доходность долговых инструментов.

⚠️Макро на табло:

⚫️Недельная дефляция Статистика с 15 по 21 сентября дает ЦБ аргументы для паузы:

⚫️Недельная дефляция: +0,05% (неделей ранее +0,02%).

⚫️Годовая инфляция: замедлилась до 6,26% (было 6,27%).

⚫️С начала года: рост цен на 4,81%.

⚫️Плодоовощи: -1,6% (ранее -1,0%) сказывается сезонный фактор.

⚫️Бензин: подорожал на 0,05% (замедление с +0,36%) важный фактор для будущей инфляции.

⚫️Дизтопливо: подешевело на 0,66% (улучшение с -0,33%).

Резюме на сентябрь: Фиксируем высокую доходность в коротких флоатерах и перекладываемся в длинные ОФЗ и крепкие имена второго эшелона. В акциях , покупаем точечно под дивиденды, внимательно следим за законопроектами по налогам на пассивный доход.

​#новости ​#рынки ​#аналитика ​#базарразбор ​#облигации ​#инвестиции ​$IMOEX