#портфельуправляющего — посты и обсуждения

Речь не о ВДО в классической формулировке, не об облигациях с рейтингами не выше bbb. А о бумагах, предлагающих повышенную доходность, независимо от рейтинга.

Неоднократно я принимался наращивать риск в соответствующих портфелях, т. е. увеличивать вес облигаций и дюрацию. И каждый раз из этого мало что получалось.

В итоге на сейчас имеем в публичном портфеле PRObonds ВДО 30% активов в деньгах (свободные рубли размещаются в РЕПО с ЦК с эффективной доходностью ближе к 15%). В портфелях доверительного управления на стратегии ВДО денег чуть меньше, в среднем 27%, и всё равно консервативно много.

Дюрация и там, и там менее 1 года.

Почему не получается полноценно зайти в облигации, несмотря на богатый выбор более чем привлекательных доходностей? Срабатывает арифметика сравнения: рискованные истории накопленным итогом пока дают меньше условно безрисковых денег. Один из примеров результата ВДО – на графике. Это Индекс облигаций повышенного риска МосБиржи, прирост с начала 2026 года – 0,3%. Октябрь начинался для Индекса оптимистично, но вмешался МГКЛ.

Что вмешается ещё? Достаточно сказать, что что-то ещё будет точно. Тот же МГКЛ, на покупку которого я бы не поставил, это 5,9 млрд р. облигаций в обращении.

Что буду делать? Уходить с рынка, когда пусть недополучаешь дохода, но обгоняешь этот рынок, не нужно. Доходность нашего публичного портфеля ВДО за 12 месяцев остается вблизи 15% (до НФДЛ), драмы пока не случилось. Но сохранять на этом рынке здоровый консерватизм до сих пор оправданно. Чтобы денежная позиция перешла в облигации, а сам подход к их отбору стал более лояльным, думаю дождаться и роста того же Индекса ВДО, и апатии участников рынка, по аналогии с той, что была в акциях летом. Апатии до сих пор нет.

Источник графика: www.moex.com/ru/index/RUCBHYTR/technical

Не является инвестиционной рекомендацией.

#вдо #прогнозытренды #портфельуправляющего #портфельинвестора #фондовыйрынок