Почему падают облигации? Что происходит?

Друзья, наверняка многих удивляет тот факт, что при казалось бы адекватных вводных RGBI (индекс облиг) падает уже 6-ую неделю подряд. Ставка медленно, но все же снижается, доллар копеечный, инфляцию Росстат показывает нам приятную. Но падает все.

Что изменилось? По сути — не так уж много. Просто рынок перестал верить в “быстрый праздник”.

Раньше был рост на вере в быстрый позитив.

Теперь проблема не в новых плохих новостях.

Просто старые хорошие перестали работать👍

🔸Инфляция остается относительно спокойной:

— недельный принт +0,07%

— годовая инфляция около 5,33% (правда, “личная инфляция” ощущается сильно выше, даже с поправкой на уменьшение упаковок)

— PMI уже ниже 50

🧩Статистика по-прежнему подталкивает ЦБ к снижению ставки. Но проблема теперь в другом: рынок слишком рано поверил в слишком быстрый цикл смягчения.

🧩Физики ранее рекордно заходили в облигации и длинные ОФЗ, будто ставка уже через пару заседаний улетит вниз. Но сейчас приходит осознание: снижать будут медленно и очень осторожно.

🔸Что мешает? Где сложности? (да полно где...)

— бизнес корчится, мучается. Упаковка меньше, цены выше.

— все осознают, что дело не только ставке. Снизят сильно - инфляция выше. Не снизят - все равно растет. Сложная ситуация.

— ряд товаров из ряда стран выпадают из стабильных поставок (перекос по цепочке возможен)

— инфляционные ожидания населения снова растут

— в силе бюджетные риски (курс низкий, дефицит есть)

— сохраняется навес размещений ОФЗ

— нефть уже не реагирует на геополитику так бурно, как раньше

— Brent выше 100$ не удержалась

— доллар однажды все же переставят, т.е. будет доп. удар

Да, летом инфляция может дополнительно замедлиться. Эффект индексации части тарифов ЖКХ смещается ближе к осени, что временно улучшает картину. Но остальные вводные в силе.

🧩Еще раз: давят не новые плохие новости, а утрата веры в старые/новые хорошие.

Краха в облигациях не жду, у меня ОФЗ и качественные корпораты по-прежнему занимают бОльшую часть портфеля. Рано или поздно реальность догоняет всех. Везде. Всегда👍👍👍