В выходные прошли очередные переговоры Украина - США в этот раз с участием Дональда Трампа. Хотя прорыва и полноценного мирного соглашения не произошло, можно сказать, что стороны плавно движутся в сторону окончания конфликта. По крайней мере идут заявления, что нерешенными остались каких-то две "скромных" проблемы: остатки территории ДНР и контроль над Запорожской АЭС. И если по второму пункту Россия может проявить значительную гибкость, то по первому все очевидно - СВО не кончится до тех пор, пока украинская армия не покинет Донбасс. Силой или дипломатией. Так что наши (мои) надежды на окончание СВО в 2025 году точно не оправдались). Но вот договориться до конца зимы вполне реально. Посмотрим, что из этого выйдет. По крайней мере рынок точно воспринял переговоры позитивно и даже немного подрос под Елочку.
Раз на повестке снова мирный план, возможно стоит подумать о компаниях, который выигрывают от потенциального завершения СВО. Одной из них является ВТБ. В целом нужно хорошо понимать, что это за контора. Баланс синего банка туманен, дыряв и наполнен реструктуризациями долгов компаний вроде Мечела. Из-за этого ВТБ пребывает в "квантовом" состоянии.
В мирном сценарии акции банка обладают неоспоримым набором качеств:
- компания начала и хочет дальше платить дивиденды. Потенциальная ДД = 20%, вообще-то одна из лучших на рынке;
- может появиться внезапный бонус к прибыли от разблокировки активов. А там потенциально спрятано\потеряно до 0,8 трлн!!!
- процентная маржа значительно улучшается по мере снижения ставки (это уже видно из свежих отчетов);
- банк сильно недооценен относительно капитала, а его акции сегодня стоят дешевле, чем в феврале 2022 года!! Таким анти достижением могут похвастаться далеко не все.
Но все эти бонус возможны только при окончании СВО. Если его не случится, то ВТБ переходит во второе квантовое состояние, в котором на первый план выходят риски:
- охлаждение экономики;
- зависимость прибыли от разовых факторов;
- ужасная процентная маржа;
- стабильная (критическая?) нехватка капитала;
- неизбежный рост просрочек, а значит процентного риска = падение прибыли (хотя пока убытки прячут за реструктуризацией).
Физика говорит о том, что оба квантовых состояний частицы являются правдивыми, а на результаты иногда влияет даже взгляд исследователя. Так что предлагаю вам сами решить, стоит ли ВТБ риска и нахождения в портфеле в 2026 году.