Сегодня проходит размещение, давайте поподробнее посмотрим, что из себя представляет данный эмитент.
📌Основные параметры выпуска:
- Купон: 25%, ежемесячный
- Срок: 3 года
- Объем: 200 млн руб.
- Амортизация: нет
- Оферта: колл через 1,5 года
- Номинал: 1000 руб.
- Организатор: GrottBjorn
- Доступен неквал. инвесторам
📊 Финансовые результаты
Отчетности по МСФО нет, поэтому будем довольствоваться тем, что есть, а именно - свежим отчетом по РСБУ за 9 мес. 2025 г.
- Выручка: 5,9 млрд руб. (-14,7% г/г)
- Валовая прибыль: 486,8 млн руб. (+15,7% г/г)
- Чистая прибыль: 37,9 млн руб. (+14% г/г)
- Чистый долг: 1,06 млрд руб. (+21% к концу 2024 г.)
- ЧД/Капитал: 2,1х (1,88х на конец 2024 г.)
- ЧД/EBITDA: около 3,5х
- ICR: 1,3х (= 9 мес. 2024 г.)
- CFO: -139,5 млн руб. (улучшение на 111,2 млн руб.)
💼 Кредитный рейтинг
НКР: BB-.ru, прогноз стабильный.
Агентство отмечает: невысокие рыночные позиции в отрасли, ограниченный круг потребителей, производственную концентрация на трех объектах и невысокую долю ОС в структуре баланса, умеренную долговую нагрузку и умеренно низкий запас прочности по обслуживанию долга.
✔️ Преимущества
- Среднерыночный для данного сегмента купон;
- Ежемесячные выплаты;
- Рост операционных показателей (валовой и чистой прибыли), что говорит об оптимизации расходов и себестоимости;
- Улучшение CFO, хотя он все еще отрицательный;
- Колл-опцион дает возможность пересмотреть позицию и выйти по номиналу, если ситуация будет ухудшаться на горизонте 1,5 лет.
⚠️ Риски
- Непрозрачность отчетности (отсутствие МСФО);
- Рост долговой нагрузки;
- Низкий запас прочности по долгу (низкий коэффициент покрытия процентов);
- Снижение выручки может говорить о проблемах со сбытом или сокращении рыночных позиций.
💬 Вывод
Выпуск ориентирован на инвесторов, готовых принимать повышенные риски. Наблюдается улучшение рентабельности и денежного потока, однако долговая нагрузка и невысокий запас прочности все еще оказывают довольно сильное давление.
❗️Бумага может быть интересна как высокодоходная часть диверсифицированного портфеля, но требует аккуратного подхода и понимания всех операционных и финансовых рисков эмитента.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Будете покупать? - 👍
Больше аналитики и полезных материалов есть в телеграм канале , буду рад видеть вас и там!
#облигации #обзор_компании
