По предварительной оценке Министерства финансов РФ, дефицит федерального бюджета за первое полугодие 2026 года составил 5,731 трлн рублей, или 2,5% от ВВП. Текущий разрыв между доходами и расходами уже в 1,5 раза превысил годовой план в 3,786 трлн рублей (1,6% ВВП).
* В комментарии к посту прикрепил ссылку на интересную статью от SBER CIB про базовые основы дефицита госбюджета – рекомендую к прочтению!
Итоги I полугодия 2026 года
Данные за январь–июнь демонстрируют критическую асимметрию между доходной и расходной статьями бюджета.
🔴 Расходы: ускоренный темп
Общий объем ассигнований достиг 24,353 трлн рублей, увеличившись на 16,1% год к году. МинФин связывает это с оперативным авансированием контрактов в начале года, то есть "траты наперед".
🔵 Доходы: умеренная стагнация
Совокупные поступления выросли лишь на 5,8%, составив 18,622 трлн рублей. Очевидно, что доходная часть не поспевает за аппетитами расходных обязательств.
🔻 Нефтегазовый сектор: просадка
Доходы от продажи углеводородов упали до 3,661 трлн рублей (минус 22,7% к аналогичному периоду прошлого года). Причиной стало снижение цен на российское сырье в предыдущие периоды.
Аналитические выводы и риски
1. Июньская стабилизация. Несмотря на просадку за полугодие, в июне зафиксирован локальный профицит около 280 млрд рублей (в январе-мае дефицит составлял 6,01 трлн рублей). Это подтверждает тезис о постепенном выравнивании баланса во второй половине года.
2. Пересмотр годовых лимитов. Заявленный ранее план удержать дефицит в рамках 1,6% ВВП де-факто невыполним.
3. Проинфляционное давление. Масштабное вливание ликвидности через авансовые госконтракты на фоне сжатия экспортных долей усиливает нагрузку на внутренний рынок. Это заставит Центральный Банк дольше удерживать жесткие параметры монетарной политики для сдерживания инфляции. Учитывая вчерашние данные по инфляции (см. предыдущий пост), практически не остается сомнений в том, что на ближайшем заседании 24 июля ставку снижать не будут. Есть значительная вероятность возврата к повышению.
4. Источники покрытия. Ключевым вызовом остается финансирование разрыва. Основной упор продолжит смещаться на внутренние заимствования (ОФЗ) и изъятия из ликвидной части Фонда национального благосостояния, что ограничивает долгосрочные резервы государства. Однако МинФин не хочет оттягивать ликвидность с рынка капитала (которому сейчас и так плохо) в долговой сектор.
Конечно, ситуация трудная, и это явно не та область, где хотелось бы опережать прогнозы: превышение в 1,5 раза годового плана, а ведь до конца года еще столько же времени. Как думаете, удвоим цифры или все сложится более оптимистично?
