Неплохой отчет за Q2 26:
▪️ Выручка — 2,7 b₽ (+8% г/г)
▪️ Скорр. EBITDA — 1,5 b₽ (+15% г/г)
▪️ Чистая прибыль — 971 m₽ (+2% г/г)
В сравнении с Q1 есть замедление темпа роста выручки, но EBITDA по-прежнему растет двузначным темпом. Основное влияние на замедление выручки оказало снижение дохода от управления активами из-за переоценки облигаций. В услугах — рост выручки на 14% г/г.
🚀 Работают прежние драйверы:
▪️ Госзаказ и рост количества процедур от крупнейших заказчиков. Доля госзакупок — 54% выручки.
▪️ Расширение функционала, способствующее упрощению клиентского пути.
▪️ Опережающий рост коммерческих закупок. Выручка +25% г/г (в госзакупках +15% г/г), количество процедур +35% г/г. Более медленный рост выручки в сравнении с динамикой процедур — из-за уменьшения среднего объема торгов в рамках одной процедуры.
▪️ Усиление региональных продаж и продолжающийся переход малых закупок в электронный формат.
▪️ Рост активности старых клиентов — больше номенклатур и, как результат, больше закупок.
▪️ Повышение тарифов. Не приводит к ухудшению трафика. Активные заказчики — без изменения г/г, количество активных поставщиков +5% г/г.
▪️ Отрицательный чистый долг — -2,1 b₽. Долг отсутствует.
☝️ Слабый рост чистой прибыли — из-за разовых расходов на апрельское IPO.
👌 Сохранили прогноз на 2026 год, ориентируются на верхнюю границу диапазона:
▪️ Выручка — 10,7 b₽. Есть возможность перевыполнить прогноз.
▪️ Маржа EBITDA — 49%. Тоже, скорее, перевыполнят. По итогам H1 была 53%.
▪️ Payout дивидендов — более 85% ЧП. Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев — 17–18%.
По FWD EV/EBITDA 3,2 сопоставимо с Базисом, один из самых дешевых в IT. Также это одна из немногих компаний рынка, сохраняющих стабильный двузначный рост, несмотря на стагнацию экономики и тем более слабую активность малого бизнеса. BTBR — хороший дивидендный вариант с возможностью получения возврата «прямо сейчас» благодаря ежеквартальным выплатам.