Анализ финансовых результатов и инвестиционной привлекательности ПАО «Ростелеком» за первое полугодие 2025 года
📊 Основные финансовые показатели (I полугодие и II квартал 2025 года)
- Выручка:
За II квартал — 203,5 млрд руб. (+13% к II кв. 2024), за I полугодие — 393,6 млрд руб. (+11% к полугодию 2024).
- OIBDA:
II квартал — 80,6 млрд руб. (+11%), I полугодие — 154,3 млрд руб. (+5%).
Рентабельность по OIBDA: II кв. — 39,6% (против 40,6%), I полугодие — 39,2% (против 41,7%).
- Операционная прибыль:
II квартал — 37,1 млрд руб. (+20%), I полугодие — 70,3 млрд руб. (+12%).
- Чистая прибыль:
II квартал — 6,1 млрд руб. (–55%), I полугодие — 12,8 млрд руб. (–51%).
- CAPEX (капвложения):
II кв. — 30,7 млрд руб. (–13%), I полугодие — 74,6 млрд руб. (+1%).
💸 Долговая нагрузка:
- Чистый долг на 30 июня 2025: 708,5 млрд руб. (+7% с начала года).
- Чистый долг / OIBDA: 2,3x (год назад — 2,0x).
- Общий долг: 763,9 млрд руб. (100% рублевые обязательства).
- Долговая нагрузка растёт, что связано с увеличением стоимости заимствований (рост процентных расходов, ужесточение денежно-кредитной политики). Это стало одной из причин снижения чистой прибыли — финансовые расходы за полугодие составили 61,5 млрд руб. (63% от OIBDA).
- Компания разместила облигации почти на 30 млрд руб. для рефинансирования долга, совет директоров утвердил новую дивидендную политику: выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
📊 Операционный бизнес:
- Сильная динамика в сегменте цифровых сервисов (+24% по выручке, драйверы — облачные, дата-центры, кибербезопасность).
- Мобильный бизнес: рост выручки на 8%, активная миграция абонентов на оптические сети.
- Положительный тренд по ARPU и клиентской базе в ключевых сегментах, успехи дочерних компаний в растущих кластерах (Solar, РТК-ЦОД).
🤔 Оценка инвестиционной привлекательности
Плюсы:
- Рост выручки и ключевых операционных показателей даже в сложных макроусловиях.
- Лидерство в цифровизации, госуслугах, информационной безопасности и облачных сервисах, диверсифицированная структура выручки.
- Новая политика по дивидендам, фиксирующая выплаты не ниже 50% прибыли, что поддерживает интерес инвесторов.
- Высокая устойчивость бизнес-модели при жесткой ДКП, подтверждение рейтинга ruAAA (Эксперт РА).
Риски:
- Существенное увеличение долговой нагрузки (рост чистого долга и отношения к OIBDA).
- Заметное падение чистой прибыли из-за высоких процентных расходов.
- Свободный денежный поток во II кв. и за полугодие — отрицательный ((2,2) млрд руб. и (23,0) млрд руб. соответственно).
- Консервативный подход к прогнозам в условиях макро- и георисков: от предоставления чётких прогнозов менеджмент продолжает воздерживаться.
Что в итоге:
Ростелеком сохраняет заметные стратегические преимущества, имеет сильные позиции на рынке и продолжает цифровую трансформацию. Тем не менее, инвесторы должны учитывать выросшую долговую нагрузку и влияние процентных расходов на прибыльность. Возможный цикл смягчения денежно-кредитной политики в России может улучшить перспективы компаниям с высокой долговой нагрузкой — и Ростелеком здесь не исключение.
Акции могут быть интересны инвесторам, ориентированным на дивиденды и защитные истории в IT-/инфраструктурном секторе. Совсем недавно акционеры на годовом общем собрании утвердили выплаты дивидендов в размере 6,25 руб. на одну привилегированную акцию и 2,71 руб. на одну обыкновенную акцию.
Также не стоит забывать о намерениях вывести на IPO свои дочерние организации, вот тогда и будет всплеск интереса к акциям.
В своем портфеле и портфеле дочерей пока нет акций данного эмитента.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.