Сейчас многие аналитики и инвестиционные дома активно продвигают привилегированные акции «Сургутнефтегаза» как главную идею на ослабление рубля. Давайте разберемся, в чем тут логика и почему выбирают именно «префы», а не обычные акции.
Главный мотор - уникальная дивидендная политика 🛥️
Ключ к пониманию — в уставе компании. Дивидендная политика здесь жесткая и прозрачная, особенно для привилегированных акций.
· По привилегированным акциям $SNGSP :
Дивиденд фиксирован формулой: 10% от чистой прибыли по РСБУ за предыдущий год, поделенные на количество «префов». Это гарантия, не зависящая от воли совета директоров.
· По обычным акциям $SNGS :
Дивиденды выплачиваются из оставшейся прибыли после расчета по «префам». Их размер не гарантирован и утверждается собранием акционеров. Исторически он значительно меньше.
Наглядная разница за последние 3 года:
· обычные ~2.07%, ~3.08%, ~3.88%
· привилегированные ~1.84%, ~20.44%, ~16.34%
Вывод очевиден - для получения дивидендов «префы» — единственный разумный выбор.
Почему это работает на ослабление рубля? Цепочка прибыли
Здесь сходятся два фактора:
1. Валютная переоценка.
«Сургутнефтегаз» традиционно держит огромные средства в валюте (на конец I квартала 2025 — около $68 млрд по данным из открытых источников). При ослаблении рубля происходит курсовая переоценка этих средств. Разница записывается в прочие доходы и, следовательно, увеличивает чистую прибыль по РСБУ.
2. Жесткая дивформула.
Увеличенная из-за переоценки прибыль по РСБУ прямо и автоматически по формуле увеличивает дивидендный пул для привилегированных акций.
Простая цепочка:
Слабый рубль → рост валютной выручки и переоценки → увеличение чистой прибыли по РСБУ → автоматический рост дивидендов по SNGSP.
Классический «девальвационный актив»
Таким образом, Сургутнефтегаз привилегированные — это механический инструмент для игры на ослаблении рубля. Инвесторы покупают их не столько для роста котировок, хотя он часто следует, сколько для получения высоких и предсказуемых дивидендов, которые напрямую зависят от курса доллара.
Когда пора покупать?
Если посмотреть график за год, то акции находятся на минимальных отметках и могут оставаться там или продолжать падение, пока не замаячит повышение курса рубля.
Как по мне, сейчас очень хорошее время, чтобы набирать позицию и докупать на просадках. Подушка безопасности у компании не растворится. Чем ниже курс, тем сильнее натягивается полотно батута, чтобы отпружинить нас вверх.
Это ставка на окончание войны, снятие ограничений на переводы через SWIFT и формирование рыночного курса рубля.
Что важно помнить:
· Идея работает только при ослаблении рубля. При укреплении — логика меняется на противоположную.
· Основной риск — изменение дивидендной политики, но она закреплена в уставе, и менять его сложно.
· Это история про дивиденды, а не про спекулятивный рост. Главное — дивидендная доходность.
💬 А вы рассматриваете Сургутнефтегаз для своего портфеля? Делитесь мнением в комментариях!
