Book Value: почему балансовая стоимость ≠ рыночная цена

В 2021 году я купил акции банка с P/B = 0.6. Казалось, покупаю за 60 центов доллар!

Через год — падение на 50%. Оказалось, Book Value был «раздут» активами, которые на рынке стоятв 2раза меньше.

С тех пор я не смотрю на P/B без контекста. Вот почему.

📊 Что такое Book Value

Book Value (BV) = балансовая стоимость = активы − обязательства.
Показывает, сколько останется акционерам, если компанию ликвидировать по балансу.

P/B (Price-to-Book) = цена акции / Book Value на акцию.
Показывает, насколько акции дороже или дешевле баланса.

Где смотреть:

Yahoo Finance — вкладка Statistics (Book Value Per Share)

Finviz — вкладка Valuation (P/B)

10-K — Balance Sheet → Shareholders' Equity

⚠️ Почему Book Value может вводить в заблуждение

📉 Активы устарели

Заводы, оборудование, запасы — на балансе по исторической цене, а на рынке стоятв 2раза меньше.

💼 Goodwill «раздувает» BV

Компания переплатила за поглощения — Goodwill записан в активы, но реальной ценности нет.

🏦 Не для всех отраслей

Для банков и страховок Book Value работает (активы = деньги, кредиты).

Для IT, ритейла, сервиса — не работает (главный актив — люди, бренд, софт).

✅ Когда Book Value полезен

💰 Финансовый сектор

Банки, страховые, лизинг — активы ликвидны, Book Value ≈ реальная стоимость.

📊 Циклические компании на дне

Нефтегаз, металлы — когда отрасль на дне, P/B < 1 может сигнализировать о недооценке.

🎯 P/B < 1 + низкий долг

Если компания торгуется дешевле баланса и долг умеренный — возможная стоимостная идея.

🔍 Личный кейс: как P/B меня обманул

В 2022 году купил один региональный банк:

P/B: 0.6 (дешево!)

Book Value: 50 $ на акцию

Цена: 30 $ (скидка 40%!)

Что я упустил:

Goodwill: 30% от активов (переплата за поглощения)

Плохие кредиты: 20% портфеля — проблемные

Реальный BV: не 50 $, а 25 $ (после списаний)

Итог:

Через год — списания на 15 $ на акцию

Цена: упала до 15 $

P/B: стал 0.6 → 0.6 (но BV упал!)

Вывод: Book Value ≠ реальная стоимость.

📍 Когда использовать P/B?

✅ Банки, страховые, лизинг — активы ликвидны
✅ Циклические отрасли на дне — возможная недооценка

❌ IT, софт, сервис — главный актив не в балансе
❌ Компании с большим Goodwill — BV «раздут»

💡 Лайфхак: смотрю Tangible Book Value = Book Value − Goodwill − Intangibles. Это реальная стоимость активов.

🎯 Вывод

Book Value — это «цена по балансу», а не «цена на рынке». Работает для банков, не работает для IT.

More anon

Кирилл Шатилов

Английский для взрослых. Частная практика

Подписка — на Sponsr

Канал на MAX

#БАЗАРразбор #английскийдляфинансов #BookValue #PB #мультипликаторы