На рынок выходит 22-й выпуск облигаций от АО «Балтийский лизинг». Это один из старейших игроков (работает с 1990 года), который традиционно считается качественным заемщиком категории AA.
Разбираем «начинку» выпуска и финансовое состояние эмитента на основе отчета МСФО за 1П 2025 года.
🏢 Об эмитенте: Лидер в сегменте МСБ
«Балтийский лизинг» занимает 8-е место в РФ по объему нового бизнеса. Компания максимально диверсифицирована: в портфеле более 90% занимает ликвидное имущество (грузовой и легковой транспорт, спецтехника).
Рейтинги: AA-(RU) (АКРА) и ruAA- (Эксперт РА).
📊 Финансовые показатели (1П 2025 vs 1П 2024):
Отчетность отражает период экстремально высоких ставок, которые «Балтлиз» прошел достойно, но с ожидаемым давлением на прибыль:
⚫️ Портфель (ЧИЛ): Составил 152,5 млрд руб. Незначительное снижение к началу года связано с тем, что компания стала осторожнее одобрять сделки при ставках выше 20%.
⚫️ Чистая прибыль: 2,4 млрд руб. (против 3,3 млрд годом ранее). Снижение на 27%.
⚫️ Расходы на фондирование: Процентные расходы выросли на 63% (до 9,3 млрд руб.). Это главный фактор давления на маржу. Однако компания эффективно перекладывает стоимость заимствований на лизингополучателей.
⚫️ Качество активов: Оценка резервов под убытки (Stage 3) остается на уровне 1,3% от портфеля. Это очень сильный показатель для рынка лизинга, говорящий о высоком качестве риск-менеджмента.
⚫️ Долговая нагрузка: Отношение долга к капиталу — около 4.5х, что является комфортным и средним уровнем для лизингового сектора.
🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Балтийский лизинг БО-П22.
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 2,5 года
Купон: 19% (YTM20,75%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 8,25% в даты 19-29-го купонов, 9,25% в дату 30-го купона.
Оферта: Нет
Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 24 февраля 2026 года
Размещение: 27 февраля 2026 года
🧐 Инвестиционная привлекательность и сравнение
1️⃣ Контекст ключевой ставки (КС): Мы находимся в активной фазе смягчения ДКП. С середины 2025 года ставка упала с 21% до 15,5% (последнее снижение было 13 февраля). Аналитики ждут 12% к концу 2026 года.
Фиксируя купон 19% сейчас, вы получаете премию к будущей КС в размере +7%. По мере снижения ставок цена этой облигации на бирже вырастет выше номинала.
2️⃣ Сравнение с аналогами «Балтлиза» на бирже:
БО-П20: YTM ~21%
БО-П19: YTM ~23.3%
БО-П11: YTM ~25.8%.
Вывод: Новый выпуск выходит «в рынок», не предлагая сверхпремии, но давая возможность зайти большим объемом без проскальзывания цены.
✅ Плюсы выпуска:
Ежемесячный купон: Ускоряет оборачиваемость капитала.
Защита амортизацией: Снижение кредитного риска эмитента к концу срока.
Прозрачность: Компания ежеквартально публикует отчетность по МСФО.
⚠️ Риски:
Прогноз по рейтингу: Если стратегия нового собственника окажется агрессивной (рост долга при выводе дивидендов), рейтинг могут понизить до A+. Пока предпосылок к этому нет.
Риск реинвестирования: Из-за амортизации в 2027-28 гг. вам вернут часть тела облигации. Вложить эти деньги под те же 19% может быть уже невозможно, если ставки в экономике упадут до 10%.
🤔 Что в итоге?
Выпуск БО-П22 — отличный способ зафиксировать высокую доходность на пороге масштабного снижения ставок.
Участвуем на размещении, если нужно парковать кэш в надежный «фикс». Если есть время ловить ликвидность на бирже — выпуск П19 сейчас выглядит чуть интереснее по доходности, но новый выпуск проще купить «единым лотом».
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.