Ссылка на 1 часть обзора
🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -39,1% (269,6+86,8 млн / -45,3% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные – 86,8 млн (-46,7% за 6 мес) - 85 млн представлены депозитами, еще 861 тыс выданных займов не ясно кому и 983 тыс приобретенных прав в рамках оказания финансовых услуг
➖ Долгосрочные – 0 млн (в течение 2-ого квартала 338 тыс долгосрочных займов перешли в краткосрочные)
3️⃣ ЧИЛ -6,3% (3,852 млрд / +0,9% кв/кв) ❗️
4️⃣ Дебиторская задолженность без ЧИЛ +17,4% (635 млн / -26% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка по условиям договора +4,8% (734,5 млн / -11,2% кв/кв) – если посмотреть на балансовую стоимость и сложить с резервами, то 734 млн не будет , значит где-то ошибка. Либо просрочки больше, либо резервов меньше, либо балансовая стоимость ниже.
➖ Резервы +33,2% (620 млн / +35,4% кв/кв)
➖ Долгосрочная дебиторка – отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Расчеты с покупателями и заказчиками без учета резерва +46% (720 млн / +28,6% кв/кв) - клиенты платят все хуже и хуже ❗️
5️⃣ Изъятия (товары из запасов) +41,6% (531 млн / +17,7% кв/кв) ❗️
6️⃣ Изъятия / ЧИЛ = 13,8% (в конце 1кв2026г – 11,8% / 2025г – 9,1%) – проблема не решается и только усугубляется ❗️
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 164% (на конец 1кв2026 – 189% / 2025г – 166%) – показатель в норме ✅
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 16,7% (на конец 1кв2026г – 31% / 2025г – 26,3%) – запаса прочности есть, но существенно сократился ✅
9️⃣ Эксперт РА: "Вместе с тем, коэффициент текущей ликвидности имеет высокое значение и сохраняет устойчивую тенденцию к росту, составляя 168% на 01.10.2025 по сравнению со 134% в предыдущем периоде. При этом объем поступлений по текущим лизинговым договорам покрывает на 117% ожидаемые операционные расходы и долговое обременение на 12-месячном горизонте, что оценивается агентством как приемлемый уровень. Агентство отмечает наличие крупной выплаты во 2кв2026, обусловленной погашением облигационного займа, однако Компания по состоянию на 01.11.2025 сосредоточила на расчетных и депозитных счетах сумму, достаточную для погашения ожидаемых выплат." - пока компания держит крупный кэш, проблем с погашениями не ожидаются ✅
🔴 Долговые метрики компании на конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 4 625 млрд (-2,2% с начала года (-8,1% кв/кв) / доля краткосрочного долга 36,4% (1,684 млрд) против 37,1% (1,752 млрд) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 7,41 (на конец 1кв2026г – 7,02 / 2025г – 7,1) – соотношение подросло и остается высоким, много заемного капитала
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 0,90 (на конец 1кв2026г – 0,87 / в конце 2025г – 1,02) – ЧИЛ снижается быстрее, чем погашается долг ❗️
4️⃣ Кредиторская задолженность -4,6% (433,5 млн / +42,9% кв/кв)
5️⃣ Эксперт РА: "Фондирование Компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (55% пассивов на 01.10.2025), еще около 23% приходится на выпущенные облигационные займы. Портфель банковского фондирования сильно диверсифицирован по контрагентам: Компания имеет широкий пул банков-кредиторов, при этом задолженность перед крупнейшим банком-кредитором составляет порядка 10% пассивов. Коэффициент покрытия процентных расходов доходами составил невысокие 1,1 за период с 01.10.2024 по 01.10.2025, что оказывает давление на рейтинг." - диверсификация банковского фондирования это конечно хорошо, но покрытие процентов продолжает хромать ❗️
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 5,15 (1кв2026г – 5,25 / в конце 2025г – 4,35)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
➖ Показатель не самый важный для лизинговых компаний, но его рост стоит учитывать
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 0,70 (1кв2026г – 0,97 / в конце 2025г – 0,97)
➖ Процентная нагрузка продолжает расти ❗️
3 часть обзора можно прочитать по ссылке
Ранее разобрал: РСБУ Агроклуб за 1п2026г, РСБУ ИнтерФудГрупп за 1п2026г
