Сложно отрицать, что после начала СВО качество раскрытия информации эмитентами стало хуже. Х5 - приятное исключение из правила. В своих пресс-релизах компания, помимо данных продаж, публикует любопытную макро-статистику! С нее мы и начнем: ✔️ Продовольственная инфляция в 4 квартале составила 7,4% г/г (против 10% в 3 квартале). ✔️ Темпы роста продаж продовольствия в физическом выражении тоже замедляются. В ноябре рост составил 1,6% г/г. ✔️ Тем не менее, рост номинальной зарплаты остается двузначным (+14,3% г/г в октябре). Основная причина - дефицит рабочей силы. Вывод такой: деньги у населения есть, но модель потребления стала более осторожной. К чему это приведет, зависит от ЦБ: успеет ли он купировать охлаждение экономики снижением ставки. Теперь к результатам Х5: 📈 Выручка в 4 квартале выросла на 14,9% г/г, сопоставимые продажи на 7,3% (почти идеально попали в инфляцию). Замедление налицо: за весь год выручка прибавила 18,4%, а сопоставимые продажи 11,4%. ✔️ Тем не менее, результаты достойные. Даже в отдельном 4 квартале. Трафик продолжает оставаться в положительной зоне (+0,5% г/г). Но по его структуре видно, что предпочтения людей все больше смещаются в сторону дискаунтеров. У "Чижика" трафик растет на 1,6% (а средний чек даже выше инфляции, так как закупаются впрок), у "Пятерочки" на 0,6%. А у "Перекрестка" (наиболее дорогого сегмента) падает на 2,1%. 📱 Онлайн-продажи растут двузначными темпами: +30% г/г в 4 квартале и +42,8% по году. Однако, как я уже писал, это плохо сказывается на маржинальности. Но и совсем не заниматься доставкой нельзя, так как можно проиграть конкуренцию в длинной перспективе. В результате, мы приходим к схеме, в которой каждый из крупных игроков начинает меньше зарабатывать, по крайней мере сейчас. 📌 Операционные результаты Х5 оправдали ожидания. Теперь на повестке финансовый отчет. Главная интрига: что будет с маржинальностью? Получится ли развернуть негативный тренд? Судя по оценкам менеджмента и вялой динамики акций после дивгэпа, все останется как есть. $X5 ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика! @Investokrat
