Лента в моём портфеле – аллокация на сектор ритейла. Почему не X5?
Лидер по маржинальности чистой прибыли в секторе – Лента со значением 3,16%.
Однако посмотрим на ROE: здесь аномально высокие значения у X5 в 2025 году – 85%.
Объясняется такой выброс достаточно прозаично – X5 платит дивиденды из нераспределённой прибыли прошлых лет, уменьшая собственный капитал, что приводит к высокому ROE. Рост же бизнеса фондируется пассивами - опережающими для сектора объёмами. У Ленты же леверидж самый низкий в секторе.
А вот если мы посмотрим на эффективность использования совокупных активов – то в лидерах снова Лента со значением ROA 5,7%. 
X5 – отличный дивидендный бизнес. Я же предпочитаю эффективный и наименее закредитованный, позволяющий себе растить капитал за счёт органического роста и адекватной M&A–стратегии.
Важное замечание – все расчёты по IFRS 16, но с такими значительными расхождениями поправка на IAS 17 не сильно меняет картину.
Не ИИР.