Инвесторы, которые сейчас заходят в Турцию, в том числе и Freedom Finance, не дураки. Они играют в совершенно другую игру, чем обычный потребитель или бизнесмен, который платит налоги и закупает товары в лирах.
Глазами местного жителя, профи в финансах, экономике и геополитике с 30+ летним опытом, включая взаимодействие лично с собственниками крупнейших бизнесов, политиками – меня, Оксаны Викторовны Клиницкой.
📈 Входной билет: кэрри-трейд и возвращение иностранного капитала
Все ожидания сейчас строятся вокруг кэрри-трейд, стратегия, при которой инвесторы берут деньги в стране с низкой ставкой, например, в долларах, конвертируют их в лиры и вкладывают в турецкие активы с высокой доходностью, а затем конвертируют обратно в доллары с прибылью.
Цифры говорят сами за себя:
Рекордный приток, лишь за первые три недели 2026 года иностранные инвесторы вложили в турецкие акции и государственные облигации $2.79 млрд. Для сравнения: за весь 2025 год этот показатель составил $5.13 млрд. То есть за три недели они вложили больше половины годового объема предыдущего года.
Рост активов, в 2025 году портфель иностранных инвесторов в турецких акциях вырос на 28.6%, а в госбумагах на 24%.
Ключевой драйвер, иностранцев интересуют краткосрочные облигации (2-3 года), а не долгосрочные, кэрри-трейд в чистом виде.
⚖️ Формула расчета, почему это выгодно
Решение инвестора о входе в рынок всегда взвешенный расчет.
1. Ключевая ставка ЦБ Турции составляла 46% (после повышения в апреле 2026 года).
2. В сентябре 2025 года годовая инфляция составила 33%.
3. Реальная ставка: 46% - 33% = +13% годовых в лирах. Это положительная реальная доходность.
Инвесторы смотрят на этот показатель и видят возможность заработать, даже если лира будет слабеть. Их расчет прост: пока курс лиры падает медленнее, чем разница между ставкой и инфляцией, они в плюсе.
🔥 Факторы риска, которые они игнорируют (пока что)
Они не дураки, потому что риски заложены в цену.
1. Инвесторы очень чувствительны к политическим событиям. Арест мэра Стамбула в марте 2025 года вызвал турбулентность: ЦБ пришлось потратить более $50 млрд резервов, чтобы защитить лиру.
2. Кэрри-трейд это игра на волатильности. Инвесторы выходят так же быстро, как и заходят. Они следят за предсказуемостью политики и будут удерживать позиции до тех пор, пока видят стабильность.
3. EBRD понизил прогноз роста ВВП Турции на 2025 год до 2.8% , а структурные проблемы (низкий уровень прямых иностранных инвестиций, высокая инфляция) остаются.
💰 Кто выигрывает, а кто нет
Бизнес в Турции выгоден крупным финансовым институтам, которые ищут спекулятивной прибыли.
Freedom Finance и крупные игроки вроде Pimco заходят на короткие позиции, чтобы взять быструю прибыль от разницы ставок.
Freedom Finance спекулянты, которые пришли на тусовку, организованную высокой разницей между ставкой и инфляцией, они просто стригут купоны, их стратегия абсолютно рациональна и работает до тех пор, пока политика ЦБ остается категоричной и предсказуемой.
Проигрывают реальные предприниматели и производители, им не нужен кэрри-трейд, реальный сектор заинтересован в стабильной лире для планирования закупок, предсказуемой инфляции и низких ставках для развития.
Предпринимателям, рассчитывающим на долгосрочный рост, в Турцию вкладывать не выгодно.
Именно поэтому прямые иностранные инвестиции (FDI) остаются низкими ($6.7 млрд в 2024 году), и именно поэтому турецкие бизнесмены активно выводят капитал за рубеж.
#аналитика #отчет #турция #керритрейд
