ВТБ предложил обмен привилегированных акций, исходя из средневзвешенной цены обыкновенной акции 82,67 руб. В результате число обыкновенных акций вырастет примерно до 12,9 млрд.
Ключевые изменения после конвертации:
— Риск конвертации по номиналу обычки уходит,
— Размытия миноритариев не происходит: доли и дивидендный поток сохраняются,
— Собственный капитал банка не меняется,
— Уходит двойная структура капитала,
— Упрощаются сопоставление со Сбером и другими по P/B и P/E,
— Становится прозрачным распределение и расчет дивидендов,
— Снимается страх перераспределения дивидендов в пользу государства.
Теперь фокус смещается на прибыль и выплаты. При прибыли 500 млрд руб. за 2025 год и цели 600–650 млрд руб. на 2026 год банк торгуется по оценке около 2 P/E, что минимум в 2 раза дешевле аналогов.
Диапазон выплат дивидендов обозначен в 25–50% прибыли: даже при 25% доходность двузначная и сопоставима с дивидендными акциями, при 50% прибыли на дивиденды, доходность превышает 20%, но менеджмент прямо указывает на необходимость поддерживать достаточность капитала.
⚖️ Мнение NZT:
Конвертация проведена рыночно корректно и снимает много страхов и сложностей в акциях ВТБ. Структура стала прозрачнее, риск размытия при конвертации устранён. Дальнейшая динамика акций будет определяться устойчивостью прибыли, уровнем достаточности капитала и фактическим объёмом дивидендных выплат.
Полный обзор читайте по ссылке на нашем сайте (https://nztrusfond.com/category/obzory/vtb-moex-vtbr-konvertatsiya-prefov/) 👈
