АО «Уральская сталь» — металлургический комбинат в городе Новотроицк Оренбургской области. Является одним из ведущих российских производителей в отрасли чёрной металлургии.
📊 Финансовые результаты (6 месяцев 2025 г., МСФО)
Выручка: 58 млрд руб. (-31% г/г)
Чистый убыток: -5,5 млрд руб. (против 5,4 млрл руб. чистой прибыли за 6 мес. 2024 г.)
Операционный денежный поток (CFO): 573 млн руб. (против -9,3 млрд руб. за 6 мес. 2024 г.)
Финансовые расходы (проценты): 7,4 млрд руб. (+36% г/г)
Чистый долг: 80,3 млрд руб. (-1% с конца 2024 г.)
EBITDA: 152 млн руб. (-98% г/г)
Чистый долг/EBITDA LTM: 15х (на конец 2024 г. было 5,4х)
Покрытие процентов (EBITDA/Финанс. расходы): 0,02x (1,8х за 6 мес. 2024 г.)
Коэффициент текущей ликвидности: 0,88 (1,05 на конец 2024 г.)
Коэф. фин. устойчивости (доля активов, обеспеченная стабильными источниками финансирования): 0,27 (норма 0,8-0,9 и выше)
Коэф. фин. независимости (вес собственного капитала в структуре всех активов): 0,23 (норма 0,6-0,7 и выше)
Коэф. соотношения собственных и заемных средств: 3,38 (норма 0,5–0,7 и ниже)
🔽Снижение операционных результатов связано с укреплением рубля, что привело к сокращению выручки по экспортным контрактам, а также с общим ухудшением конъюнктуры рынка и ростом процентной нагрузки. Компания завершила первое полугодие с операционным убытком.
⚠️Ухудшение ликвидности и долговой нагрузки: несмотря на незначительное снижение общего долга, коэффициент текущей ликвидности упал ниже 1, что указывает на потенциальные сложности с покрытием краткосрочных обязательств. Значительная часть долгосрочной задолженности (26,4 млрд руб.) была переклассифицирована в краткосрочную из-за нарушения финансовых ковенантов.
⚠️ Коэффициенты финансового состояния говорят о том, что компания сильно зависит от краткосрочных источников, что делает структуру финансирования крайне хрупкой; на каждый рубль СК приходится 3,38 рубля заемных средств, это очень высокий уровень долговой нагрузки.
💸Положительный операционный денежный поток достигнут благодаря улучшению управления оборотным капиталом, что является одним из немногих позитивных сигналов в отчетности.
🌐 Основные макро- и секторные факторы влияния
1️⃣Укрепления курса рубля, что приводит к снижению экспортных доходов;
2️⃣Высокая КС ЦБ;
3️⃣Рост затрат на ключевые ресурсы;
4️⃣Ограничение доступа к внешним рынкам, логистике, необходимость переориентации;
5️⃣Цикличность спроса на сталь со стороны ключевых потребителей.
💼 Кредитный рейтинг
АКРА: в феврале 2025 понизило рейтинг до А, прогноз негативный.
НКР: в декабре 2024 понизило рейтинг с АА- до А+, прогноз стабильный.
Падение рейтингов связано с ухудшением оценок долговой нагрузки и обслуживания долга вследствие снижения операционного денежного потока и роста процентных платежей.
✔️ Преимущества
- Крупное известное предприятие, сильные рыночные позиции;
- Кредитные обязательства компании обеспечены поручительствами материнской компании, бенефициарного владельца и связанных сторон на общую сумму свыше 111 млрд рублей;
- Позитивная динамика управление оборотным капиталом;
- Наличие невыбранных кредитных лимитов и доступ к рынку долга.
⚠️ Риски
- Критический уровень долговой нагрузки;
- Острая нехватка ликвидности;
- Зависимость от лояльности кредиторов;
- Структурная убыточность и зависимость от конъюнктуры;
- Негативный отраслевой и макроэкономический фон.
📌 Вывод
Компания находится в состоянии сильного финансового кризиса, вызванного комбинацией критически высокой долговой нагрузки, ухудшения прибыльности и неблагоприятной внешней конъюнктуры. Несмотря на статус крупного производителя и поддержку со стороны собственников, компания фактически неплатежеспособна. Выживание компании зависит от успеха реструктуризации долга при активном участии собственников.
Совсем скоро выложу 2 часть с обзором всех облигаций, а вы пока поставьте реакцию, если интересно! — ❤️
#уральская_сталь #облигации #обзор_компании #финансовый_анализ
