«Уральская Сталь» выходит на рынок с новыми выпусками БО-001Р-06 и БО-001Р-07, предлагая инвесторам заманчивую доходность почти 22% годовых. 💰
Звучит как отличная возможность зафиксировать высокий купон, но стоит ли игра свеч? Почитав свежую финансовую отчетность компании за 1-е полугодие 2025 года обнаружено несколько критических рисков.
🔖 Ключевые параметры выпуска УральскаяСталь-БО-001Р-06 и БО-001Р-07
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд ₽ (на оба выпуска)
Погашение: через 2,5 года БО-001Р-06 / 2 года БО-001Р-07
Купон: 20% (YTM 21,94%) БО-001Р-06 / КС +425 б.п. БО-001Р-07
Выплаты: 12 раза в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A(RU) АКРА / A+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 8 октября 2025 года
Размещение: 13 октября 2025 года
⚠️ Коротко о главном – почему я считаю эти бумаги рискованными:
⚫️ Операционный коллапс. Выручка рухнула на 31% (до 58 млрд руб.), а себестоимость сократилась медленнее, всего на 23%. Это привело к операционному убытку в 4,7 млрд рублей (против прибыли 5,5 млрд годом ранее). Прибыль (EBITDA), ключевой показатель здоровья бизнеса, практически испарилась – упала с 9,9 млрд до всего 152 млн рублей за год. Компания не генерирует достаточно денег даже для выплаты процентов, не говоря уже о теле долга.
⚫️ Астрономический долг. Общий долг достиг 81,4 млрд рублей, при этом почти вся сумма (80 млрд) — краткосрочная. Коэффициент Чистый долг/EBITDA достиг заоблачного значения ~264x (при норме в отрасли до 4x). Долговая нагрузка просто неподъемная и указывает на состояние финансовой несостоятельности.
⚫️ Нарушение обязательств перед банками. Компания нарушила ковенанты по кредитам. (Для новичков: это как «красная линия» в договоре, которую нельзя пересекать, иначе банк может потребовать вернуть все деньги сразу). Теперь кредиторы в любой момент могут потребовать досрочно погасить 26,4 млрд рублей. Выживание «Уральской Стали» полностью зависит от их доброй воли.
⚫️ Сжигание денег. Операционная деятельность не просто не приносит, а сжигает деньги — денежный поток от нее стал отрицательным. Компания проедает остатки ликвидности и живет за счет новых долгов, что напоминает финансовую пирамиду.
⚫️ "Красный флаг" в корпоративном управлении. На фоне тяжелейшего кризиса компания выдала займы связанным с акционерами сторонам на гигантскую сумму – ~29 млрд рублей. Это 83% от всего ее капитала! Деньги выводятся из операционного бизнеса вместо того, чтобы направлять их на его спасение.
Мой вердикт: воздержаться
Рейтинговое агентство АКРА уже присвоило рейтинг A(RU) с негативным прогнозом, что намекает на возможное скорое понижение.
Предлагаемая доходность в 22% – это не подарок, а адекватная (если не заниженная) плата за огромный риск невозврата вложенных средств. Эти облигации – инструмент для профессиональных инвесторов, специализирующихся на проблемных активах, а не для частного инвестора, который хочет сохранить и приумножить капитал.
Будьте осторожны и принимайте взвешенные решения!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.