На рынок выходит новый выпуск от ООО «Лизинг-Трейд» с очень заманчивым ориентиром купона — 23% годовых. Давайте разберемся, что стоит за этой щедрой доходностью.
Кто эмитент?
«Лизинг-Трейд» — это не просто лизинговая компания. Это группа, в которую также входит КБЭР «Банк Казани». Бизнес диверсифицирован: лизинг техники для МСБ и банковские услуги.
Рейтинг: ruBBB- от «Эксперт РА» (инвестиционный, но на нижней границе).
✅ Аргументы "ЗА":
⚫️ Высокая доходность: Купон ~23% — это серьезная премия к ОФЗ (~8.5 п.п.), которая может перекрыть инфляцию и принести реальный доход.
⚫️ Снижение долга: Компания в 2024 году показала, что может генерировать кэш и начала сокращать общую долговую нагрузку. Это хороший знак для кредиторов.
⚫️ Позитивная динамика 2025: Отчетность за 1 полугодие 2025 года показывает рост чистой прибыли, что говорит о восстановлении рентабельности.
⚫️ Инвестиционный рейтинг: Формально ruBBB- открывает дорогу в портфели более широкому кругу инвесторов.
❌Аргументы "ПРОТИВ" (и они весомые):
🚨Критически низкое покрытие процентов! Это главный красный флаг. Коэффициент ICR (EBITDA / % расходы) всего 1.11x. Это значит, что операционной прибыли едва хватает на обслуживание долга. Запас прочности — минимальный. Любой "чих" в бизнесе может привести к проблемам.
⚫️ Структурная субординация: Мы даем в долг лизинговой компании, а основные деньги и ликвидность лежат на балансе дочернего банка. В случае проблем, сначала свои средства получат вкладчики банка, и только потом — держатели облигаций. Наш долг как бы "второго сорта".
⚫️ Риск досрочного погашения (Call-опцион): Эмитент может погасить выпуск через 2.5 года. Если ставки к тому времени снизятся, мы лишимся высокого купона и будем вынуждены реинвестировать под более низкий процент. Наша "вечеринка" может закончиться раньше срока.
🔖 Ключевые параметры выпуска Лизинг-Трейд-001Р-12
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,4 млрд ₽
Погашение: через 5 лет
Купон: 23% (YTC 25,58%)
Выплаты: 12 раза в год
Амортизация: Да. Амортизация по 8.33% с даты 49-го купона
Оферта: Да. Call - опцион через 2.5 года
Рейтинг: ruBBB- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 26 сентября 2025 года
Размещение: 26 сентября 2025 года
🤔 Что в итоге?
«Лизинг-Трейд-001Р-12» — это классический пример высокодоходной облигации (ВДО) с соответствующим набором рисков. Доходность в 23% — это не подарок, а плата за очень низкий запас прочности (ICR 1.11x) и риск структурной субординации.
Кому подойдет?
Агрессивным инвесторам, которые понимают риски ВДО и готовы к ним. Покупка возможна на небольшую долю портфеля в рамках диверсификации.
Кому стоит пройти мимо?
Консервативным и умеренным инвесторам. Риски здесь явно не для тех, кто ставит в приоритет сохранность капитала.
Инструмент интересный, но требует очень взвешенного подхода.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.