От каких факторов зависит доходность инвестиции в частности и инвестора вообще? Можно как-то прикинуть? Не в точных цифрах, но хотя бы предварительно понять, где вероятнее окажемся – в плюсе или в минусе?
Попробую сжать теорию до единой компактной формулы.
Базовая формула дохода инвестора на открытых финрынках: пассивная безрисковая ставка + премия за риск + премия за скилл – инфляция – «штраф» реализации рисков +(–)случайность.
Под безрисковой ставкой обычно понимают доходность государственных облигаций. В России депозиты, имея похожий смысл, популярнее облигаций, поэтому можно расширить определение, включив в него «ставка по депозитам крупнейших банков».
И это первый фактор доходности. Далее идет «премия за риск».
Простой пример: можно положить деньги в крупный банк или в банк помельче. Допустим, сумма крупная, никакая страховка АСВ это не покрывает. Но повышения ставки на 2-3% бывает достаточно, чтобы заплатить вкладчику за этот риск.
Еще бывают микрофинансовые организации, вроде в них можно вложиться, но.... Вряд ли это истории на миллиард для одного вкладчика, но в совокупности там лежат миллиарды. При этом все про все понимают. О страховке там обычно речь не идет, «умерла так умерла». Но нельзя сказать, что это заведомо обреченные пирамиды. Большинство таких историй может тянуться годами. Но риск остается. Надбавкой 1-2% к ставке Сбербанка его уже не искупить, но разницы в 5-10-20% годовых обычно хватает для тех, кто в принципе допускает для себя эту инвестицию. Можно также занимать напрямую бизнесу, иногда не крупному бизнесу проще занять у частников, чем у банка. Но за это тоже премия в 10-20%, не меньше.
Чтобы получить эту премия, много ума не надо. Иногда скорее ум нужен, чтобы от нее отказаться...
Много ума надо, чтобы иметь премию за скилл. Неважно, что именно делать – отбирать акции, выдавать займы, трейдить. Все ваши перспективы на финрынке в долгосроке сведутся к тому, будет этот фактор работать на вас или против вас. Если квалификация в районе средней, премия за скилл полагается нулевой. Если ниже средней, премия отрицательная. С человека списываются деньги за то, что он продолжает играть в игру, в которую играть не умеет.
Но только это – настоящий фактор доходности. Два первых фактора, к сожалению, не дают реальный рост капитала.
Разбираем формулу дальше.
Первый фактор обычно со временем погашается четвертым, второй – пятым. Шестой фактор в краткосроке может творить чудеса, но погашается сам собой.
Безрисковая ставка это пляска вокруг инфляции в диапазоне плюс-минус несколько процентов (сейчас, кстати, уникальный период для РФ, когда ставка сильно выше инфляции, обычно она все же чуть ниже). Взяв премию за риск, мы взяли на себя и риск. Иногда он не реализуется. Тогда кажется, что мы в плюсе. Иногда он реализуется сильнее, чем нам казалось.
Простой пример: предположим, нам мало 10% на рублевый депозит, который в некий год дают крупные банки. Мы все-таки обходим пирамиды, где обещают 100%, но ищем конторы, предлагающие 20-30%. Мы легко их находим. Мы видим риски. Предположим, у нас пять миллионов, и мы разложили яйца по пяти корзинам под средний процент 25%. Одна из корзин за год все-таки опрокинулась. Минус миллион. Остальные кладки на месте и в сумме дали нам 25%. Плюс миллион. К концу года у нас пять миллионов, как и было. У того, кто положил деньги в скучный госбанк, тем временем 5.5 млн. Если в гипотетический год банки давали 10%, вероятно, инфляция была близка к этой цифре. В итоге скучный вкладчик положил деньги под ноль, а рисковый под минус 10%.
Это грубый пример, но он передает суть дела. На эффективном рынке нельзя в долгосроке получить большую доходность, просто подбирая премию за риск: рано или поздно ее придется отдавать обратно. Реальная премия в долгосроке только за класс игры.
#инвестиции #риск #философия #база
