Вопрос другими словами: доллар будет слабеть или крепчать?🤔
❗️Немного сухих цифр
Мы дождались адекватных данных по PCE за декабрь 2025. Картина показательная: рост цен ускорился до 0,36% м/м — максимум с февраля 2025. Это вдвое выше долгосрочной нормы (0,14%), а декабрьский скачок — почти втрое.
Что важно: 2025 год в целом (0,24%) обогнал 2024 (0,22%) и 2023 (0,23%). Ставки высокие, а прогресса по инфляции нет. Разбираем структуру:
- Товары длительного пользования (импорт) дали +0,059 п.п. при норме -0,012.
- Услуги внесли 0,235 п.п. против нормы 0,136, причём основные драйверы - финансы, страхование и общепит.
🏦Как это повлияет на ДКП США?
1. Никакого быстрого смягчения. ФРС будет держать ставки высокими дольше. Продолжать свою hawkish pause. Первое снижение их банки прогнозировали не раньше середины 2026. Теперь оно встало под вопрос.
2. QE будет? Нет! При такой инфляции печатать деньги нельзя. Забудьте.
3. T-bills (короткие облигации) будут? Да! Их эмиссия продолжится. Американцам все еще адо рефинансировать $10 трлн долга. Это единственный доступный канал поставки ликвидности.
☝️Итог
Монетарные рычаги буксуют, инфляция заякорилась в услугах. Переход к смягчению откладывается, но ликвидность через короткий долг всё же будет поступать. Временной горизонт смягчения ДКП по всем понятиям должны сдвинут на конец 2026 - начало 2027. Доллар останется на прежних уровнях или временно укрепится.
#сша #доллар #инфляция
