🚗 Российский автомобильный рынок постепенно выбирается из ямы прошлогоднего спада. После провального 2025 года, когда автолизинг ощутимо просел, сейчас наметилось оживление — во многом за счёт отложенного спроса и адаптации к высокой ключевой ставке, которая к тому же пусть медленно, но всё же продолжает сползать вниз. И в этом контексте любопытно проанализировать операционные результаты лизинговой компании Европлан ($LEAS) за первую половину 2026 года:
📈 С января по июнь объём нового бизнеса вырос на +13% (г/г) до 49,1 млрд руб., причём во втором квартале темп роста составил +38% (г/г).
Состоявшаяся интеграция с Альфа‑Банком для Европлана — это не просто строчка в пресс‑релизе, а реальный рычаг эффективности: бесшовный клиентский путь, скорость и гибкость решений становятся критичными в условиях жёсткой конкуренции за качественных заёмщиков.
И на этом фоне может даже показаться, что дно по доходам действительно пройдено, но давайте не будем торопиться с выводами: у этой медали есть и обратная сторона — давление на финансовый результат сохранится из-за расходов, связанных с изъятой техникой. Когда клиент больше не может платить, Европлан забирает автомобиль, но продать его по хорошей цене сейчас крайне сложно — рынок переполнен, цены на китайские авто падают.
Соответственно, компания вынуждена создавать огромные резервы под эти убытки — только в 2025 году они составили почти 22 млрд руб. Это напрямую съедает прибыль, и хотя менеджмент обещает улучшение , пока «стоянки забиты» — это остаётся главной головной болью для финансового результата Европлана.
📈 Драйвер роста отчётного периода — легковой сегмент: здесь объём нового бизнеса прибавил сразу +27% (г/г) до 20,6 млрд руб. Что вполне логично: восстановление спроса на автомобили неизбежно тянет за собой и лизинговые сделки.
📈 Коммерческий транспорт, второй ключевой сегмент Европлана, показал куда более сдержанную динамику — всего +4% (г/г) до 20,5 млрд руб. А вот спецтехника, благодаря запуску льготного лизинга при поддержке ДОМ РФ, выросла на +6% (г/г) до 8 млрд руб. Программа охватывает дорожно‑строительную и сельскохозяйственную технику, что является хорошей поддержкой для бизнеса, который стремится обновлять парк на выгодных условиях.
📊 Согласно данным Федресурса, количество переданных клиентам предметов лизинга в России в первой половине 2026 года показало рост на +6% (г/г) до 201 тыс. шт. У Европлана в натуральном выражении рост составил +8% (г/г), из чего мы делаем вывод, что компания продолжает наращивать рыночную долю.
При этом если смотреть на отраслевые тренды, то максимальный рост наблюдался в сегменте спецтехники (+40% г/г), тогда как в транспортном сегменте прирост составил скромные 1%.
Отечественные лизинговые компании во 2-3 кв. 2026 года будут фиксировать рост процентной маржи, т.к. договоры, заключённые в 2023–2024 гг., продолжают генерировать процентный доход по зафиксированным высоким ставкам, тогда как стоимость фондирования постепенно снижается вслед за ключевой. Однако начиная с 4 кв. 2026 года этот эффект начнёт ослабевать, по мере амортизации высокодоходных контрактов.
👉 За 2026 год Европлан таргетирует выплату дивидендов в размере 7 млрд руб., что эквивалентно 58 руб. на акцию. Если ориентироваться на текущие котировки, то ориентир доходности ДД=8,7%. На фоне разворота цикла на лизинговом рынке шансы на реализацию такого сценария выглядят вполне реалистично, но давайте честно: 8,7% по нынешним меркам — невысокая доходность.
В этом контексте по текущим котировкам бумаги компании не выглядят привлекательными, и для разумных покупок хотелось бы увидеть коррекцию куда-нибудь в район 500+ руб.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
📌 Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канал и MAX, и будьте на шаг впереди рынка!
