Друзья, давайте честно: когда выходит очередная квартальная отчётность от металлургов, я обычно зеваю. Но то, что я увидел у ММК, — это повод выпить кофе покрепче. Выручка упала на 18,6%. 129 миллиардов рублей — цифра внушительная, но не тогда, когда год назад было почти на четверть больше. EBITDA рухнула на 56%. Просто вдумайтесь: то, что они заработали за квартал, меньше прошлогоднего показателя больше чем в два раза.
Самое весёлое — это рентабельность. Год назад они имели 12,5% по EBITDA. Сейчас — 6,7%. Я не бухгалтер, но даже мне понятно: это катастрофа.
Дальше — лучше. Чистый убыток 1,37 миллиарда рублей. А год назад была прибыль больше 3 миллиардов. Как вам такое изменение?
Деньги утекают рекой
Свободный денежный поток — минус 14 миллиардов. Ещё раз: минус. Четырнадцать. Миллиардов. За три месяца.
Да, объёмы продаж снизились всего на 7%. Производство стали — на 5%. Вроде не смертельно. Но проблема не в тоннах. Проблема в деньгах за эти тонны. Цены на сталь падают. Спрос со стороны строителей и заводов — никакой. Дорогую продукцию с высокой маржой почти не покупают. А издержки растут — энергия дорожает, логистика кусается.
Что это значит для вас
Если вы держали акции ММК в надежде на дивиденды — забудьте. При таком денежном потоке платить просто нечем. Даже сокращение капзатрат не спасло ситуацию. И дело не только в ММК. На прошлой неделе Северсталь тоже не порадовала. А теперь выясняется, что у #ММК всё ещё печальнее.
Вопрос стоит так: как долго отрасль продержится с такой маржей? Ответ пока неутешительный — работать смогут. Но прибыли не будет. И дивидендов — тоже.
Я не люблю паниковать. Но когда рентабельность режется вдвое за год, а свободный cash flow уходит в глубокий минус — это повод как минимум насторожиться. А лучше — пересмотреть свои вложения в металлургов.
Хотите мой совет? Смотрите в сторону других секторов. Пока металлурги разбираются со своими проблемами, деньги можно заработать в другом месте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.