Сегодня я проведу обзор одной из самых интересных компаний на российском рынке – Сбербанка.
Главный банк страны. Важный источник денег для бюджета. Сбербанк выплачивает дивидендами государству почти 0,5 миллиарда рублей. Главный акционер заинтересован в дивидендах, поэтому компания ориентирована на получение прибыли. Говорю об этом, потому что, на мой взгляд, не все государственные компании ставят перед собой цель по прибыли. Например, тот же ВК, пока, по моему мнению, такой цели не имеет.
Давайте посмотрим подробнее на фактические темпы прироста и прогноз по основным показателям Сбера.
Чистые процентные доходы.
Доходы от основного вида деятельности прирастают на 550 миллиардов в год. За 2025 год они выросли на 18% относительно 2024. В прогноз на 2026 год я закладываю рост на 15%. В приведенной таблице данные за первый квартал 2026 года — это уже фактические цифры из отчетности по МСФО.
Комиссионные доходы.
Комиссионные доходы прирастают скромнее — на 4% за год.
Капитал Сбербанка.
Капитал Сбера стабильно прирастает на 6% каждый квартал с 2024 года. Исключение составляет второй квартал, когда компания выплачивает дивиденды, и капитал снижается на 3%. Эта динамика и особенности учтены в моем прогнозе на 2026 год.
Динамика и прогноз прибыли Сбербанка.
Самое интересное для нас — это, конечно же, прибыль. С 50% от прибыли Сбербанк платит дивиденды. Менеджмент Сбербанка прогнозирует, что в 2026 году по этому показателю они «немного не дотянут» до 2 триллионов рублей. По отчетности МСФО в первом квартале 2026 года прибыль уже составила 508 миллиардов. В свой прогноз по прибыли я закладываю дополнительные доходы от финансовых инструментов на уровне 30 миллиардов в квартал. За первый квартал такие доходы составили 39 миллиардов.
Если в следующие периоды их не будет, то прибыль может оказаться чуть меньше. Однако в любом случае и я, и все аналитики в 2026 году ожидают от Сбербанка роста прибыли.
Стоит ли покупать акции Сбербанка?
Теперь давайте посмотрим на мультипликаторы Сбербанка, чтобы понять, дорого или дешево сейчас торгуются акции этой компании.
На момент написания этой статьи (12.05.2026) акции Сбербанка на бирже стоят 324 рубля. Все акции Сбера, то есть вся компания, стоит, таким образом, 7,3 триллиона рублей.
P/BV (соотношение стоимости компании к капиталу) по оценке капитала на конец 2025 года — 0,88. По капиталу на первый квартал 2026 соотношение уже ниже — 0,83. И по ожидаемому капиталу на конец 2026 года соотношение P/BV — 0,76. Это дешево, и считается, что для банков нормальное соотношение P/BV около 1. Чем этот показатель меньше, тем сильнее недооцененность компании.
P/E по прибыли 2025 — 4,29, а по ожидаемой прибыли 2026 — 3,72. Считается, что для банковского сектора нормальный P/E должен быть в районе 5.
При этом Сбербанк стабильно платит дивиденды и не устраивает сюрпризов по этому поводу. В июле этого года Сбербанк заплатит 37 с половиной рублей на акцию (отсечка 20 июля). Это значит, что данная сумма уже по идее должна быть учтена в текущей стоимости акций.
Если так, то бумаги Сбера торгуются очень дешево (опять-таки, на мой взгляд).
Хотя, конечно, следует ожидать роста акций ближе к выплате дивидендов.
Прогноз по стоимости акций Сбербанка.
Прежде всего я, конечно, хочу напомнить, что все решения о покупке акций на рынке принимаете лично вы, и вы же несете за них финансовую ответственность. Взвешивайте риски и думайте сами. Я только делюсь с вами своим личным мнением, и я могу ошибаться.
Но я считаю, что при достижении прибыли в 2026 году на уровне 1,95 триллионов рублей, по консервативной оценке, без учета других возможных положительных факторов, Сбербанк должен стоить 370 и более рублей. Тогда P/E компании будет 4,25 или больше, а дивиденды будут давать до 12% годовых.
Как видите, при оценке стоимости компании я опираюсь именно на ее финансовые показатели.
Я буду регулярно обновлять информацию о Сбербанке и корректировать прогнозы при поступлении новых данных и отчетов.
Подписывайтесь, чтобы быть в курсе.
Если вам интересен разбор других компаний, напишите в комментариях, о ком бы вы хотели поговорить.