Основные параметры. Номинал: 9 958 954,01 руб. Доходность: отсутствует. Базовый актив: 999,9 грамма химически чистого золота. Индекс: #Фиксинг Московской Биржи на золото #GOLDFIXME. Softcap: 1 шт. Hardcap: 10 шт. Срок жизни: 30 дней.
В выпуске SGDR-1-DTAB использовался #RUGOLD как средневзвешенный индекс по фактическим спот-сделкам за весь торговый день. Он волатилен и зависит от ликвидности в моменте.
В SGDR-2-GPTB (решение о выпуске) тестируется GOLDFIXME — удобный фиксинг, рассчитываемый Мосбиржей ровно в 12:30 МСК (один раз в день). Это цена отсечения, а не средняя за день. Решением предусмотрены право требования на передачу драгоценного металла — слитка ПАО «#Селигдар» 999,9 грамма химически чистого золота (аффинированного золота) — либо денежная выплата в соответствии со значением фиксинга GOLDFIXME на дату.
Смена индекса: от спотовой средней к фиксингу с лагом Т-1
Замена индекса — не техническая правка, а смена логики продукта. RUGOLD — это волатильный средневзвешенный #спот-индекс, который публикуется после 15:30 МСК и зависит от объёма торгов в течение дня. GOLDFIXME — это фиксинг, рассчитываемый один раз в день в 12:30 МСК, с чёткой ценой отсечения. Кроме того, в #SGDR-2-GPTB в расчёт идёт значение #GOLDFIXME за день, предшествующий дате выплаты (Т-1). Это исключает «эффект последнего часа торгов» и «эффект пятницы», но вводит «эффект календарного лага»: цена фиксируется за день до фактического расчёта, что даёт Эмитенту время на подготовку платежа, а Инвестору — дополнительный риск или выгоду в зависимости от движения рынка.
Опционная премия вместо купона: экономика гибридного права
В цене покупки #ЦФА (9 958 954,01 руб.) уже зашита опционная премия для инвестора как плата за право через месяц получить слиток (или деньги по фиксингу). Отсутствие купона для SGDR-2-GPTB — главный маркер того, что это не облигация, а производный инструмент, как и автоматический денежный расчёт при неисполнении опциона. В решении прямо указано, что обязательства Эмитента в случае, если Заявка на погашение ЦФА не была подана Инвестором или не была исполнена Эмитентом, исполняются путём осуществления Выплаты по ЦФА в соответствии с Графиком выплаты Суммы погашения.
Посчитаем. GOLDFIXME на 12.07 (условно принимаем за G_T-1) = 10 070,70 руб./грамм. Сумма погашения составит: СП₁ = 999,90 × 10 070,70 = 10 069 692,93 руб. Финансовый результат (прибыль/убыток): Π = СП₁ − Цена покупки = 10 069 692,93 − 9 958 954,01 = +110 738,92 руб. Это соответствует 14,21% годовых.
Выпуски #ЦФА ПАО «Селигдар» — яркие образцы финансовой инженерии, раскрывающие новые возможности цифровых активов для сырьевого сектора. SGDR-1-DTAB — доступный структурный долговой актив с индексируемым номиналом, ориентированный на розничного инвестора, желающего участвовать в динамике золота. SGDR-2-GPTB — инструмент с опционными характеристиками, фиксингом и правом на поставку слитка, адресованный институциональным игрокам. Вместе они формируют два полюса стратегии: спекулятивное участие через биржевой индекс и консервативное хеджирование через фиксинг и физический металл.
Фото: Zoltech