Хрестоматийный пример того, как ломается логика ритейл-инвестора, когда он сталкивается с «эффективным менеджментом».

1. Допэмиссия как яд для акционера.

«Группа Позитив» ввела очень спорную политику: выпускать новые акции (размывать долю текущих владельцев) каждый раз, когда капитализация удваивается. Для мажоритариев и сотрудников это бонус, для обычного инвестора – налог на рост.

2. Разрыв ожиданий (Guidance Gap).

Менеджмент давал сверхоптимистичные прогнозы (отгрузки под 70–100 млрд рублей), но реальность в 2025 году оказалась в два раза скромнее. Институционалы (крупные игроки) выходят первыми, когда видят, что компания «не вывозит» собственные обещания.

3. Киллер-фича: Ключевая ставка.

В 2025-2026 годах при ставке ЦБ в районе 16–21% «акции роста» (к которым относится Позитив) теряют смысл. Зачем рисковать в IT, если можно получить 18% годовых в безрисковых облигациях или депозитах? Деньги просто перетекают туда, где спокойнее и доходнее.

4. Рекомендации брокеров («Держать»). Брокерам невыгодно говорить «продавайте всё», это сеет панику. «Держать» на языке аналитика часто означает: «Мы не знаем, когда это перестанет падать, но признать ошибку сейчас не готовы».

5. Советы vs. анализ структуры.

«Купи POSI, купи Газпром» – поиск волшебной таблетки. Люди покупают уверенность блогера, а не суть актива.

В случае с Позитивом массовый инвестор смотрел на обертку («крутая кибербезопасность»), а профессионал смотрел в устав и политику допэмиссии.

Риск размытия капитала можно увидеть еще до того, как акция упала. Задача не найти прибыльную акцию, а найти «гнилые доски» в фундаменте проекта.

6. Ответственность: «Держу и плачу» vs. Жесткий риск-профиль

Фраза «Оля рекомендовала» – это перекладывание ответственности. В масс-маркете виноват всегда рынок или аналитик.

Для очень богатых людей такая инфантильность недопустима. Они ищут человека, который выстроит систему защиты, где «плакать» не придется.

Компания – это набор цифр и юридических обязательств. Если математика допэмиссии не бьется с ключевой ставкой, выходишь из сделки или не входишь в нее вовсе.

7. Маркетинг богатства vs. Инструментарий безопасности

Богатые люди богатеют не на советах из чатов. Они богатеют на эксклюзивном доступе к аналитике рисков, которую не скармливают толпе. Пока тысячи людей коллективно «держат и плачут», следуя за публичными стратегиями, мои клиенты сохраняют капитал: их решения защищены индивидуальным анализом проектов и оценкой рисков, а не общими рекомендациями брокеров и блогеров.

Акции падают, т.к. математика допэмиссии и ключевая ставка сильнее, чем любые рекомендации блогеров. Опыт инвестора (даже Оли) не страхует от того, что менеджмент компании решит поиграть в свои игры за счет акционеров. В этом и разница между обучением «по методичке» и реальным риск-менеджментом.

Блогер строит стадион, а ориентир на NDA строит бункер. Стадионы всегда на виду, они шумные и прибыльные. Но когда начинается шторм, все бегут в бункер. В 2026 году время «бункеров» и жесткого аудита только начинается.

🚩Вы купили веру в кибербезопасность или вы посчитали, сколько ваших денег компания заберет себе через SPO при такой ключевой ставке?

​​ ​#аналитика