Девелопер обратился к правительству за льготным кредитом в 50 млрд ₽. Разбираемся, что на самом деле происходит, и чего теперь ждать акционерам и облигационерам 👇
📩 Гендиректор Самолета отправила письмо на имя Мишустина с просьбой о «стабилизационном инструменте» на срок до трех лет, чтобы «исключить невыполнение обязательств перед дольщиками и инвесторами». Взамен акционеры готовы были предоставить пакет акций с правом обратного выкупа
Новость сочли сигналом о серьезных финансовых проблемах. Акции моментально просели на 10%, как и облигации. Логика есть, ведь обращение за госпомощью редко считается признаком силы, но вот ситуация вряд-ли тревожная
🗣 Руководство Самолета быстро собрало конференц-колл с инвесторами, чтобы успокоить их. Финансовый директор Нина Голубичная выступила с заявлениями:
— «Мы не просили денег, мы просили субсидирование ставки». По словам Цель — рефинансировать весь существующий долг, чтобы снизить нагрузку
— «У нас нет финансовой дыры». Топ-менеджер подчеркивает, что это превентивная мера, часть «нормальной рыночной практики» для крупного бизнеса
— Никакой передачи акций государству. В компании утверждают, что блокпакет может рассматриваться только как залог по кредиту, а не как переход контроля. Основные владельцы передавать его «ни государству, ни другому инвестору» не планируют
— Облигационерам обещают спокойствие. Руководство заявляет, что не допускает сценария невыплаты купонов по облигациям. Приоритет — всегда обслуживание долга
— Допэмиссия акций не рассматривается
Более того, 3 февраля компания успешно провела оферту по одному из выпусков, потратив на выкуп 15 млрд ₽
💸 На конец первой половины 2025 года общие обязательства группы превысили 950 млрд ₽. Чистый долг (без учета эскроу-счетов) — около 350 млрд. Чистая прибыль за тот же период рухнула в 2,6 раза, до 1,8 млрд ₽. Деньги в основном уходят на проценты
Ещё одна проблема — в августе 2025 года умер Михаил Кенин, которому принадлежало около 29% компании. Процедура наследования до сих пор не завершена (срок истекает в середине февраля). Это, по признанию самого Самолета, серьезно ограничивает возможности по привлечению долгосрочного финансирования и создает неопределенность ❌
Но катастрофы нет. В III кв. прошлого года объем продаж первичной недвижимости девелопером вырос на 54% и составил 77,1 млрд ₽., а за 9 мес 2025 года снизился не очень сильно — на 10% 📊
🏗 Ещё один вариант, которым Самолет активно пользуется, — продажа земельного банка. Он у компании очень большой и в прошлом году уже продавался. Так, например, «Рублевские кварталы» ушли застройщику Брусника за 3,5–6 млрд ₽, а ПСК купила участок в Санкт-Петербурге, который, по оценкам экспертов, мог тоже стоить около 6 млрд рублей
Прямой риск дефолта пока невелик — компания исправно платит и готова продавать активы. Рейтинговые агентства (например, АКРА) пока держат рейтинг на нормальном уровне, но присвоили статус «под наблюдением» 🔍
Самолет слишком крупная фигура в экономике страны, чтобы рухнуть — это создаст за собой лавину проблем. Так что, если проблемы действительно появятся, государство будет заинтересовано в помощи (если всё не будет совсем безнадёжно). Пока есть лишь сложности
💡 Считаем, что рынок чересчур панически отреагировал на новости, особенно в сегменте облигаций. В акциях девелопера всё ещё не видим чёткой инвестиционной идеи $SMLT
Полезная информация — 👍
📲 Переходи в приложение БАЗАР
