АФК Система: ПОЛНЫЙ РАЗБОР. Облигации - есть ли риск?
Быть под крылом Системы – круто. Главное, чтобы не улетела без нас, тогда без крыла остаться можно. Разберемся, даёт ли нам кто-то гарантии и на что рассчитывать инвесторам ☕️+🥐
Важно осознавать риски, а то бывает и такое: https://finbazar.ru/post/806488-evrotrans-fns-blokirovka-scheta-emitenta-zadolzhennost-223-mln-rublej-tak
Конечно, АФК не позволит себе «подзабыть», но все же.
🔸 О компании
Акционерная финансовая корпорация «Система» — это крупнейшая российская публичная инвестиционная компания.
Основанная в 1993 году. Бизнес максимально диверсифицирован: представлены более чем в 20 перспективных секторах экономики. Включая телеком, лесопереработку, сельское хозяйство, фармацевтику, медицину, недвижимость, гостиничный бизнес и электронную коммерцию.
В числе бизнесов: Озон, МТС, Сегежа, Медси, группа отелей Космос, Биннофарм, бренд минералки Ессентуки и другие.
🔸 Как работает Система?
Находят интересные бизнесы и инвестируют в них на ранних этапах. Далее компании достигают зрелости и АФК Система продаёт часть своей доли на IPO и получает дивы по оставшемуся пакету. IPO дочек увеличивает оценку холдинга, потому что кристаллизует их стоимость.
За год акции компании потеряли 18%, за 5 лет больше 60% падение.
После санкций, многим бизнесам компании, очевидно, стало туго.
🔸 Что по отчёту?
Кратко так: операционные показатели растут, но всё уходит на выплату процентов по обслуживанию долга. У компании серьёзный убыток.
Отчёт смотрим за 9 месяцев 2025 года по всему холдингу. Свежее нет. Будет – разберём.
- Чистый убыток: 124,3 млрд руб. (годом ранее была прибыль 1,8 млрд руб.).
- Выручка: 972,0 млрд руб., +9,4% (г/г).
- Консолидированная OIBDA: 281,5 млрд руб., +14,4% (г/г).
- Чистый долг на корпоративном центре: 386,6 млрд руб., +1,3% за квартал.
- Консолидированные финансовые обязательства: 1 411,4 млрд руб. +1,2 млрд руб. за квартал.
🔸 Тезисы:
- Гигантский убыток всё портит. Да, долг обслуживать дорого, очень дорого по текущей ставке.
- Эффект от понижения ключа поможет компании и отразится на стоимости, вероятнее всего, не раньше 2027 года.
- IPO дочек поможет АФК Системе.
- По сути, нужно брать новый долг для погашения предыдущего. Такая вот фигня.
🔸 На сколько всё плохо?
Следить надо, ибо ситуация не очень хорошая. Риски, очевидно, есть. Но! Пока толстый сохнет, худой сдохнет. А жирка у компании в виде долей в разных бизнесах достаточно.
У себя в портфеле держу облиги АФК Системы и некоторых дочек. Но долю соблюдаю, ибо всё равно сейчас многим компаниям плохо и дефолты будут по рынку в целом.
Про акции тут, конечно, ни слова, ибо идей в них нет.
Как относитесь к АФК Системе? Держите облиги/акции? 👍+🔥
(Евротранс, кстати, купоны выплатил. Паника улеглась)
