Обе компании называют технологическими лидерами Рунета, но бизнес-модели у них противоположные.
Яндекс зарабатывает на эффективности, OZON пока платит ростом за долю рынка.
Сравниваю по свежим цифрам.
📈 Рост выручки
Яндекс, 1 квартал 2026: выручка 372,7 млрд рублей, плюс 22% год к году.
OZON, 1 квартал 2026: выручка 300,9 млрд рублей, плюс 49% год к году, GMV 1,14 трлн, плюс 36%, число заказов плюс 83%.
OZON растет кратно быстрее по операционке, это цена за то, что компания все еще отбирает долю рынка у конкурентов.
💰 Прибыльность
Яндекс: скорр. EBITDA 73,3 млрд, плюс 50% год к году, маржа 19,7%, скорр. чистая прибыль 34,7 млрд, рост в 2,7 раза, ROIC 33%. Прогноз на весь 2026 год: EBITDA около 350 млрд рублей.
OZON: чистая прибыль 4,5 млрд против убытка годом ранее, прибыльный квартал четвертый подряд. Но по итогам 2025 года из 156 млрд EBITDA свободным денежным потоком стало только около 20 млрд, аренда складов и капзатраты съедают почти все. Прогноз на 2026 год, скорр. EBITDA около 200 млрд.
Разница простая: Яндекс уже переводит прибыль в кэш, у OZON EBITDA пока живет в основном на бумаге.
🧩 Структура бизнеса
Яндекс диверсифицирован: поиск и реклама, подписка Яндекс Плюс на 48 млн пользователей, облако, такси и доставка, растущая ИИ-монетизация. Просядет один сегмент, остальные держат компанию на ногах.
OZON держится в основном на маркетплейсе и логистике. Финтех через Ozon Банк растет быстрее остального бизнеса, выручка плюс 59%, но пока не заменяет основную модель.
⚠️ Риск последних недель
На этой неделе разница сыграла против OZON вживую. После ударов БПЛА по складам конкурента WB рынок начал переоценивать риски для всей складской инфраструктуры e-commerce, и акции OZON улетели в планку на минус 10-12%, хотя к бизнесу самого OZON эта история прямого отношения не имеет. У Яндекса просто нет такой концентрации риска в одной точке, поиск и реклама не сгорают от дрона на складе.
📊 Оценка
Рынок обычно платит за OZON премию к Яндексу по мультипликаторам, по разным оценкам в районе 40% по EV/EBITDA. Логика простая: до недавнего времени выручка OZON росла кратно быстрее. Если темпы роста начнут сближаться, а риски инфраструктуры не уйдут с радаров, держать такую премию будет сложнее.
🎯 Вывод
Яндекс выглядит предсказуемее и уже умеет превращать рост в деньги. OZON остается ставкой на продолжение экспансии, с более резкими просадками на любом внешнем шоке, как показала эта неделя. Для консервативной части портфеля мне ближе Яндекс. Для ставки на рост через цикл OZON все еще интереснее, но нервы для этой позиции нужны крепче.
Что вам ближе, стабильность Яндекса или рост OZON? Пишите в комментариях.
🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
