Кокс, Оил Ресурс, Кириллица: ПОЛНЫЙ РАЗБОР ОБЛИГАЦИЙ
Пост как кофе 3в1. Не всегда вкусно, но всегда выгодно. Куда деваться, времена нынче для эмитентов сложные, так что продолжаем разборы☕️
🔸Напоминаю о предыдущих разборах, в профиле.
В 2025 году 48 российских компаний допустили тех дефолты/ дефолты/ реструктуризации — по облигациям и цифровым финансовым активам (ЦФА). Данные от Cbonds.
Грустно что ж, но 2026 год – не конец всех проблем, хоть и хотелось бы. Будет больше дефолтов.
🔸 Кокс. Да-да, так и называется ПАО «Кокс»
Грех не пошутить над названием, но тут всё легально – только про уголь.
Это крупнейший российский производитель товарного кокса, нужная в промышленности субстанция. Огромный завод находится в Кемерово.
🧩 Что по облигам?
- Рейтинг BBB+(RU), прогноз Негативный.
- Сейчас торгуются 5 выпусков. Общий объем – 4,8 млрд. Есть фиксы и флоатеры.
- Доходностью от 31% до 53%. Рынок видит большие риски. Я их тоже вижу.
Ближайшая оферта через полгода будет по выпуску Кокс01Р1. А денег мало.
🧩 Что по отчетности за 9 месяцев?
- Чистый убыток: 3,4 млрд. руб.
- Денежный поток отрицательный: -20,9 млрд.
(Покрыт был новыми займами на 41,3 млрд. Берут деньги, чтобы покрыть старые долги и продолжить как-то сводить концы с концами. Пока в минус работают).
- Текущая ликвидность денежных средств – 0,37.
(Норма 1,5-2. Значит, что даже если компания сейчас продаст все свои оборотные активы (готовую продукцию), то не сможет погасить ближайшие долги).
Выглядит грустно. По-хорошему, тут нужна реструктуризация долга или кидалово кредиторов-облигационеров. У меня было чуток, раздал. На всякий.
🔸 Оил Ресурс
Российская нефтяная компания, основана в 2014 году. Специализируется именно на опт торговле топлива. Не добытчик, если что. Выпускали облиги с дичайшей доходностью, недавно.
В сентябре 2025 года приняли решение увеличить свой уставный капитал на 4 триллиона рублей через единственного учредителя — АО «КИРИЛЛИЦА» Скромная сумма😁
- Рейтинг был повышен до BВB-(ru) и прогноз стабильный.
- Всего торгуется 4 выпуска, на 10,2 млрд. руб.
- Ближайшее погашение больше, чем через год.
- Доходность до 36,6%. Стремно, да?
🧩 Что по отчетности за 9 месяцев?
Чистая прибыль: 1,25 млрд руб.
Выручка: 30,13 млрд руб.
EBITDA: 2,68 млрд руб.
Чистый долг: 6,57 млрд руб.
Чистый долг/EBITDA ≈ 2,45. Не плохо, хотелось бы ниже, конечно, учитывая текущие ставки, но терпимо.
Ну будем честны, не без нюансов. У меня есть осторожный объем, держу руку на пульсе. Пока все ок, но надо мониторить ситуацию.
🔸 Кириллица
Оил Ресурс - дочка Кириллицы. Кириллица занимается оптовыми поставками нефти, нефтепродуктов и сельхоз продукции.
🧩 Что по облигам?
- 2 выпуска с близким погашением уже в июле этого года.
- Общая сумма 2-х выпусков 0,6 млрд.
- Доходность ~40%. Рейтинг тот же, что у Ресурса. Риски схожие.
🧩 Что по отчетности за 9 месяцев?
Чистая прибыль: 1,2 млрд руб.
Выручка: 31,15 млрд руб.
EBITDA: 2,65 млрд руб.
Чистый долг: 6,85 млрд руб.
Чистый долг/EBITDA ≈ 2,59.
Вывод тот же. Жизнь в компании есть, но объем СТРОГО контролировать нужно, риск потенциально имеется.
Скоро будут новые разборы. По традиции напоминаю, что если хотите спать максимально крепко — ниже А рейтинга лучше не ходить, а в идеале даже выше брать. Я у себя чуть-чуть риск историй держу, но стараюсь не выше 0.5% от депо. Контролируемый риск. В 2026 легко не будет, уж поверьте...
Надеюсь, что такие подборки полезны👍👍