Анализ РСБУ компании "ПКО "Вернем" за 1п2026г (2 часть)

Ссылка на 1 часть обзора

🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш -62,6% (20,7 млн / -39,8% кв/кв)
2️⃣ Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочные 0 млн (без изменений)
3️⃣ Приобретенные права в рамка оказания финансовых услуг +28,5% (2,292 млрд / +13,9% кв/кв)
4️⃣ Дебиторская задолженность +23,6% (682,2 млн / +11,2% кв/кв):
➖ Просроченная дебиторка отсутствует ✅
➖ Резервы отсутствуют
➖ Долгосрочная дебиторка – 97,1% дебиторки относится именно к долгосрочной дебиторки
5️⃣ Запасы отсутствуют
6️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – 278% (на конец 1кв2026 – 248%; / 2025г – 203%) – значение прекрасное ✅
7️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – 1,9% (на конец 1кв2026 – 3,2% / 2025г – 4,8%) – запас прочности низкий и продолжает уменьшаться ❗️
8️⃣ Рецензия от НРА устарела

🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 2,447 млрд (+23,3% с начала года (+9,9% кв/кв) / доля краткосрочного долга 39,7% (972 млн) против 55,4% (1,099 млрд) в начале года)
2️⃣ Чистый долг / капитал = 6,41(на конец 1кв2026г – 7,00 / 2025г – 7,12) – заемного капитала в компании все меньше и это не может не радовать. Сейчас значение на уровне ПКО Бустер.ру (тоже рейтинг "В"). Однако подобные сравнения не дают оснований считать саму цифрой нормой. Следует стремиться уменьшать долю заемного капитала и дальше
3️⃣ Приобретенные права / Чистый долг = 0,94 (на конец 1кв2026г – 0,92 / 2025г – 0,92) – небольшое улучшение. Если так продолжится и дальше, будет хорошо ✅
4️⃣ Кредиторская задолженность +30,6% (85,8 млн / +89,4% кв/кв)
5️⃣ Рецензия от НРА устарела
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 2,96 (на конец 1кв2026 – 3,12 / 2025 – 3,03)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г - EBIT 1п2025г)
➖ Долговая нагрузка умеренно высокая ✅
6️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,54 (на конец 1кв2026 – 1,47 / 2025 – 1,36)
➖ Процентная нагрузка умеренно высокая и при этом значение улучшается. Стоит помнить, что значение не впитало в себя все проценты от облигаций. Первый выпуск со ставкой 26,5% состоялся в феврале 2026г, потому значение будет трудно удержать в узде, но будем смотреть ✅

3 часть обзора можно прочитать по ссылке

Разборы данной недели: МСФО Эталон Груп за 1п2026г

Разборы эмитентов за прошлую неделю

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX