Сегодня Мечел опубликовал свой отчет за 2025 год, который мы так ждали с начала недели. Отчет увесистый- 164 страницы. Но главное для инвесторов опубликовали на 117 странице.
Я пролистала его и сделала краткую выжимку.
📊Финансовое положение и долговая нагрузка
📌Реструктуризация долга: Ключевым событием стало достижение договоренностей с банками-кредиторами в конце 2024 – начале 2025 года
📌Снижение нагрузки: Изменены графики погашения основного долга и уменьшены процентные платежи.
📌Льготный период: Действует режим снижения платежей по основному долгу, процентам и лизингу в течение 2025 года.
📌Кредитный рейтинг: В 2025 году агентство АКРА присвоило рейтинг A-(RU) с прогнозом «негативный». Причина понижения — ухудшение показателя долговой нагрузки из-за снижения операционного денежного потока (следствие низких цен на основную продукцию).
📌Дивиденды: По результатам работы за 2024 год дивиденды не выплачивались (решение принято на ГОСА 27 июня 2025 года).
📊Рыночные показатели и структура капитала
📍Капитализация: По состоянию на конец 2025 года составила 39,698 млрд рублей.
📍Уставный капитал: Состоит из 416 270 745 обыкновенных и 138 756 915 привилегированных акций (номинал 10 рублей).
📍Прозрачность: Компания не раскрывает структуру владения акциями, ссылаясь на санкционные ограничения (ст. 99.2 ФЗ «Об АО» и постановления Правительства РФ).
📊Операционная модель и факторы устойчивости
Бизнес-модель строится на вертикальной интеграции и диверсификации для снижения рисков
📝Сырьевая база: Обеспеченность собственным сырьем (угольные компании «Южный Кузбасс» и «Якутуголь», Коршуновский ГОК, Братский завод ферросплавов). Это снижает зависимость от закупочных цен.
📝Продуктовый портфель:
Челябинский МК выпускает широкую линейку (специальные/нержавеющие стали), что снижает чувствительность выручки к колебаниям цен на массовую сталь.
📝Логистика: Наличие собственных портов и транспортных операторов позволяет формировать гибкий график поставок и экономить на фрахте
📊Ключевые риски
✏️Неблагоприятная конъюнктура
Снижение цен на уголь и металлопродукцию в 2025 году оказало существенное влияние на результаты. Меры: оптимизация производственных программ в пользу более востребованной продукции
✏️Санкции и логистика
Ограничения экспорта и рост тарифов. Меры: переориентация на альтернативные рынки, развитие новых маршрутов
✏️Высокая долговая нагрузка
Рост ставок и объемов обязательств увеличивает расходы. Меры: контроль капвложений, взаимодействие с кредиторами (реструктуризация)
📊Государственная поддержка и оптимизация
🧮Поддержка отрасли
В 2025 году Правительство и Минэнерго реализовали меры адресной поддержки угольных компаний на фоне снижения цен на уголь.
🏭Оптимизация активов
Компания рассматривает продажу части нестратегических активов для повышения фокуса на ключевых сегментах и снижения долговой нагрузки.
📊Динамика ключевых экономических показателей
📍Выручка: снизилась с 387 477 млн рублей в 2024 году до 286 977 млн рублей в 2025 году (−100 500 млн рублей/ −25,9%)
📍Созданная прямая экономическая стоимость: упала с 387 840 млн руб. до 287 276 млн рублей (−26%)
📍Процентные доходы по займам: сократились с 384 млн рублей до 305 млн рублей (−20,6%).
📊Расходы — противоречивая динамика
📌Операционные расходы: снизились с 378 588 млн рублей до 322 240 млн рублей (−14,9%) — компания сократила издержки, но темпы снижения расходов отстают от темпов падения
📌Финансовые расходы (обслуживание долга): резко выросли с 45 258 млн рублей до 56 524 млн рублей (+24,9%). Это прямое следствие высокой долговой нагрузки и роста ключевой ставки.
📊Долговая нагрузка — критическое ухудшение
✔️Заемный капитал: увеличился с 230 836 млн рублей до 246 634 млн рублей (+15 798 млн рублей / +6,8%)
✔️Собственный капитал: дефицит углубился с (117 489) млн рублей до (195 533) млн рублей — отрицательное значение выросло на 66,4% (−78 044 млн рублей)
✔️Объем капитализации на конец года: снизился с 58 858 млн рублей до 39 698 млн рублей (−32,6%)
📊Выплаты стейкхолдерам
📍Выплаты в пользу государства
(налог на прибыль): сократились с 5 463 млн рублей до 3 341 млн рублей (−38,8%) — следствие падения прибыли.
📍Инвестиции в развитие местных сообществ: снизились с 562 млн рублей до 438 млн рублей (−22,1%)
📍Дивиденды: в оба года выплаты составили символический 1 млн рублей (фактически не выплачивались).
📊Итоговый финансовый результат
📝Нераспределенная экономическая стоимость: ухудшилась с (40 500) млн рублей в 2024 году до (95 429) млн рублей в 2025 году. Убыток/отрицательный результат вырос более чем в 2 раза (−135,6%).
Вывод
2025 год стал для «Мечела» значительно тяжелее предыдущего. Выручка упала почти на четверть, при этом финансовые расходы по обслуживанию долга выросли на 25%, а заработная плата — на 6%. Итог — удвоение отрицательной нераспределенной экономической стоимости и углубление дефицита собственного капитала до 195 млрд рублей.
Единственным позитивным сигналом остается снижение операционных расходов, однако оно не компенсирует масштаб падения доходов.
Конечно, исходя из этих данных, бумаги выглядят негативно. Но лично я держу в уме то, что это - итоге прошлого года. То есть, так дела обстояли в том году. #базарразбор $MTLR $MTLRP
