📉 В последние месяцы фондовый рынок отбивает желание инвестировать даже у ярых оптимистов. Акции многих растущих компаний обновляют локальные минимумы с 2025 года. Но может быть это и есть дно? Попробуем сегодня разобраться.
🧐 Очень показательным примером является компания Arenadata. Если отбросить все красивые слова про импортозамещение, цифровизацию и искусственный интеллект, то останется достаточно простой вопрос.
❓ Что будет через 5 лет стоить дороже: данные или нефть?
Ответ далеко не такой очевидный, как кажется. И даже сегодня на него однозначно ответить сложно, потому что есть ряд нюансов.
✔️ Каждый банк, маркетплейс, сотовый оператор и промышленное предприятие сегодня буквально тонут в объемах информации. Объем данных растет в геометрической прогрессии. И чем больше их становится, тем выше ценность платформ, которые позволяют эти данные хранить, анализировать и использовать для принятия решений.
💻 Arenadata как раз такую комплексную платформу и предоставляет, являясь лидером рынка, и продолжает ее развивать. Осенью прошлого года в периметр Группы вошла компания УБИК, которая занимается технологиями конфиденциальных вычислений (Privacy Enhancing Technologies). Это позволит разным клиентам совместно использовать данные без их раскрытия друг другу. Весьма актуально в современных реалиях.
📈 По различным оценкам рынок решений для работы с данными способен расти более чем на 15% в год. Но лидеры рынка традиционно растут быстрее. Результаты Arenadata за 2025 год это подтверждают: выручка выросла на 46% г/г до 8,8 млрд руб., скорректированная OIBDA увеличилась на 44% г/г, а рентабельность многие годы выше 30%. И весь этот рост идет без привлечения займов (чистый долг остался отрицательным).
📉 Однако, несмотря на это, котировки акций компании с момента IPO в октябре 2024 года опустились примерно на 32% ниже цены размещения.
🤔 Получается интересная картина. С одной стороны, бизнес продолжает расти темпами 40+% в год, сохраняет высокую маржинальность, не имеет долговых проблем и регулярно платит дивиденды. С другой — рынок оценивает его дешевле, чем полтора года назад...
☝️На мой взгляд, ответ лежит не столько в самой компании, сколько в состоянии рынка. Сегодня инвесторы готовы переплачивать за стабильность и очень неохотно платят за рост. Высокие ставки сделали облигации серьезным конкурентом для акций, а горизонт планирования у многих участников рынка сократился до нескольких месяцев.
⚖️ Но важно понимать, что такие периоды рано или поздно заканчиваются. И когда рынок снова начинает смотреть на фундаментальные показатели, первыми обычно переоцениваются именно качественные истории роста.
📊 Отдельно отмечу еще один важный момент. Хоть Arenadata растет и не за счет бесконечного расширения штата или привлечения кредитов, менеджмент все равно делает акцент сейчас на эффективности. Это позволит сохранить высокий уровень рентабельности и положительный денежный поток. Так что акционерам даже в текущей сложной экономической ситуации переживать не стоит.
💰 Также постепенно растет доля сервисной выручки: техническая поддержка, консалтинг и сопровождение. А это уже более предсказуемые и регулярные денежные потоки, которые рынок традиционно любит оценивать дороже.
📌 Резюмируя, финансовые результаты компаний начали расходиться с их котировками. Рынок пока концентрируется на рисках и игнорирует рост бизнеса. Но если текущие темпы развития сохранятся, а цикл снижения ставок продолжится, то рано или поздно этот разрыв начнет сокращаться. Поэтому, я бы не игнорировал истории роста, но выделял бы им разумную долю портфеля.
❤️ Если было полезно — поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
