Чем дольше продолжается ирано-американский конфликт, тем интереснее становятся акции российского нефтегазового сектора. В том числе инвесторы вновь обращают внимание на Газпром, цена на акции которого застряла где-то в 2008 году.
Какие перспективы у бывшего национального достояния? Тут нужно четко делить бизнес голубого гиганта на составляющие. Новое ядро в виде Газпромнефти от роста цен и сокращения дисконта естественно сильно выиграет. При сохранении текущих цен на нефть на долгом промежутке ждем выход куда-то к рекордным прибылям. Доля Газпрома в Газпромнефти составляет 95%, так что в нефтяной части бизнес прибавит. Может быть даже прибавит настолько, что хватит на небольшие дивиденды. Но скорее всего менеджмент предпочтет потратить эти деньги на новые потоки в Китай.
А вот с газовым ядром все сложнее. Даже если кончится война, даже если Россия все порешает с Трампом и подпишет большие и красивые договоры на трлн долларов, это не восстановит отношения с Европой. Там своя волна русофобии, соскакивать с которой никто не собирается вопреки экономическим выгодам. Инерция сознания, окна овертона с ограниченными рамками и распространение политики отмены будут активно препятствовать восстановлению отношений. Так что я уверен, что даже в самом позитивном сценарии, в этом десятилетии российский газ в условную Германию не вернется.
Построить свои СПГ заводы в мирные времена Газпром не успел, до новых потоков в Китай еще годы и млрд долларов инвестиций, а поставки в Европу скорее всего не вернутся еще очень долго. Получается, что газовый бизнес как работал в ноль или небольшую прибыль, так и продолжит. И никаких волшебных бенефитов от пустых ПГХ в Европе и роста цен Газпром не получит. По крайней мере именно так мне видится ситуация. А вот Новатэк, который уже давненько обогнал Газпром по капитализации, как раз получит дополнительную маржу от роста цен и спроса. И отрыв в капитализации может стать еще больше.