$PRMD выпустил операционный отчёт за 2025 год. Ещё на IPO я писал, что у компании, несмотря на весь негатив вокруг неё, очень большой потенциал, особенно если она воспользуется всеми предоставленными шансами. И судя по всему, потенциал был реализован.
❓Вопрос только, что с маржой и прибылью – у нас нередко встречаются кейсы, когда рост выручки нивелируется ростом расходов, так что в итоге никакой прибыли нет. Но это мы увидим в финансовом отчёте. При первом приближении всё выглядит неплохо.
🔼Так, выручка увеличилась на 75,2%, до 38 млрд рублей. Это в 6 раз выше фармацевтического рынка, который вырос всего на 11,6%.
Соотношение бюджетных и коммерческих продаж составило 34% и 66% соответственно. Позитивная динамика при этом наблюдалась как в бюджетном (+26%), так и в коммерческом (+118%) каналах.
К бюджетным продажам Промомед относит продажи в сегменте жизненно важных препаратов – на них распространяются предельные цены, т.е. в них в принципе меньше маржи.
Как видно из отчёта, доля таких препаратов в выручке сокращается. Когда Промомед выходил на IPO, одним из главных возражений против него была как раз превалирующая доля этих препаратов. Но Промомед использовал ситуацию на рынке, чтобы импортозаместить дженериками выбывающие зарубежные препараты.
👉Кроме того, доля препаратов эндокринологического и онкологического портфелей в выручке составила 76%, тогда как в 2024 году показатель был на уровне 61%. Рост на самом деле довольно большой, и напомню, что большая часть привлечённых на IPO денег было направлено именно на разработку этого сегмента портфеля. Т.е. в принципе средства потрачены куда надо, и эффективность от них получилась ожидаемая.
При этом оба сегмента довольно маржинальны и хорошо прирастают в выручке: эндокринология +163% к выручке, онко +43%.
🔥Прогноз компании по марже – более 40% EBITDA, в таком случае чистая прибыль может составить около 4,5 млрд рублей (исторически она около 35% EBITDA, но растёт год от года, поэтому беру последнее значение).
В целом – неплохой результат. Промомед пока не платит дивиденды, вкладывая всё в развитие. Их всех медико-фармацевтических компаний он стоит дешевле остальных, так что прикупить его по текущим ценам с прицелом на долгосрочный рост выглядит неплохой идеей.
Держите Промомед?
